Sappiamo bene come funziona una banca, offre denaro ad un tasso di interesse più alto del tasso di interesse offerto per i depositi.
Sfruttando a dovere alcuni strumenti a nostra disposizione, possiamo fare qualcosa di simile anche noi.

Forse non molti sanno che alcuni dei titoli azionari ed obbligazionari detenuti in portafoglio possono essere una garanzia per ottenere un fido.
Extra-liquidità garantita dai titoli in portafoglio, ad un tasso che attualmente si aggira intorno al 4,50% annuo.

Dopo aver valutato la possibilità di ottenere dalla vostra banca il fido a garanzia sui titoli detenuti, il passo successivo è ottenere un rendimento annuo superiore al 4,5% necessario per ripagare gli interessi passivi sul fido e guadagnarci.

Ipotizziamo di utilizzare un fido di € 10.000 al 4,5% , in un anno gli interessi passivi sono €450
Decido di investire il capitale ottenuto in titoli ENEL, acquisto 4000 ENEL al prezzo di € 2,40

Enel paga un dividendo di € 0,16 il 18 giugno

4000 * 0,16 = € 640 (dividendo lordo)

€ 640 – 20% = € 512 (dividendo netto)

Nel mese di luglio se il titolo Enel ha raggiunto un prezzo superiore al prezzo di acquisto posso rivendere le azioni Enel e chiudere il fido.

Ipotizziamo di rivendere le azioni Enel allo stesso prezzo di acquisto (se maggiore guadagno ulteriormente), il guadagno sarà dato interamente dalla differenza tra interessi passivi e dividendo incassato.

Interessi passivi 4,5% annuo, € 450
Fido ottenuto per due mesi (acquisto titoli a maggio, rivendita a luglio)

€ 450 /12= € 37,5  (interessi passivi mensili)

€ 37,5 * 2 = € 75 (interessi dovuti per 2 mesi del fido)

Il guadagno netto sarà

€ 512 – €  75 = € 437

Ovviamente le cose non sono mai così semplici, il prezzo del titolo Enel potrebbe scendere e saremmo costretti a mantenere i titoli ancora per molto.

Per tutelarci ulteriormente al momento dell’acquisto dei 4000 titoli Enel, vendo contemporaneamente  8 opzioni CALL Enel a € 2,4 con scadenza luglio 2012 incassando altre € 430

Cosa accade a luglio?

Le opzioni scadono il terzo venerdì di luglio, se il prezzo del titolo Enel alla scadenza delle opzioni avrà superato il prezzo di € 2,4 , la banca venderà in automatico le azioni al prezzo di € 2,4 (prezzo dell’opzione) e mi troverò sul conto l’importo necessario a liquidare il fido, altrimenti non ho venduto le azioni e potrò impostare la vendita di altre 8 opzioni Call Enel a € 2,4 per il mese successivo (agosto) incassando il prezzo pagato per le nuove opzioni.

Questa operazione andrà avanti fino a quando il prezzo del titolo non superi a scadenza il prezzo delle opzioni, in questo caso € 2,4
E se non riusciamo a vendere per un anno, il prossimo giungo incasseremo nuovamente il dividendo che sarà in quel caso di € 0,26 per azione.

Prima di procedere, ci sono alcune avvertenze che mi sento di dover fare:

- scegliere titoli che ritenete sottovalutati (attualmente sono molti)
- non utilizzate tutto il fido in garanzia offerto dai titoli in possesso, utilizzare solo il 50% così da poter sfruttare il restante 50% come margine di sicurezza

Infatti se i titoli in garanzia dovessero scendere oltre una certa soglia, alcune banche indicano il 50%, la banca può liquidare i titoli in garanzia per rientrare del fido.
Utilizzando solo una metà del fido, possiamo modificare il fido prima che la banca mi venda i titoli nel caso più estremo.
Assicuratevi di avere le conoscenze adeguate prima di operare  con strumenti mai utilizzati prima, oppure rivolgetevi ad un esperto consulente finanziario.

I contenuti di questo blog non costituiscono sollecitazione all’investimento ne indicazioni di investimento, ed hanno esclusivamente scopo informativo;

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Telefonica (TEF) è una delle più grandi compagnie telefoniche al mondo in termini di capitalizzazione e numero di clienti. Ha una forte presenza in Europa e America Latina con 300 milioni di clienti, oltre ad essere presente in 25 paesi nel mondo.
Attraverso le alleanze arriva ad una clientela di oltre 700 milioni.

Di particolare interesse è la sua posizione sul mercato emergente dell’America Latina dov’è in forte crescita.

Brasile, Argentina, Cile, Ecuador, Peru, Panama, Costa Rica, Venezuela, Colombia, sono solo alcuni dei paesi dove detiene quote rilevanti di mercato.

Ha ottenuto il pieno controllo nel 2011  del principale operatore brasiliano di telefonia mobile Vivo.

Telefonica risulta la più ammirata tra le compagnie di telecomunicazioni secondo FORTUNE “World’s Most Admired Companies’ ranking for 2011″

Detiene il 50% del fatturato in paesi in forte sviluppo, vedi Brasile, dove per altro mantiene un posizione dominante.

Dal 2004 al 2011 ha visto raddoppiare il fatturato, crescere in modo esponenziale i clienti, aumentare anno dopo anno gli utili e i dividendi.
Nel 2011 ha visto crescere a livelli record il proprio Free Cash Flow a 9,270 milioni di euro, un + 9% rispetto all’anno precedente.
Ha superato i 306 milioni di accessi con una crescita del 10% in America Latina rispetto al 2010.
L’accesso alla rete Mobile è cresciuta 1,6 volte rispetto al 2010.
Quanto alla profittabilità ha ottenuto un 36% OIBDA margin

Quotata tra gli altri sul mercato spagnole e al NYSE.
La situazione negativa dei mercati ed in particolare di quello spagnolo ha visto il titolo Telefonica scendere ai minimi.

Questo crollo dei valori di borsa sono un opportunità per acquistare azioni di una azienda in forte crescita a prezzo scontato.

I risultati degli ultimi mesi sono una parentesi dovuta alla crisi europea, ma ben presto tornerà a crescere a ritmi sostenuti.
La remunerazione agli azionisti è elevata, oltre il 13% di dividendo annuo, un dividendo sostenibile anche in una situazione di congiuntura come quella attuale.

Attualmente quotata a € 11,06 sul mercato spagnolo e $14,61 al NYSE.
Quatazione che ritengo sottovalutata ed ottimo punto di partenza per chi vuole vedere risultati straordinari in termini di profitto tra un pò di anni (dai 5 ai 10 anni).

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Non è poi così difficile fare soldi

Il mercato azionario attualmente non offre molti spunti di ottimismo, ma sappiamo bene che le migliori opportunità vanno colte in momenti come questi. Trovare così tanti titoli sottovalutati è raro, le opportunità sono molte ma anche il rischio di veder scendere ancora il mercato.

Molti pensano che in situazioni di crisi sia più rischioso investire in azioni o etf, questo non è vero. Non vi spiegherò ora perchè ritengo meno rischioso investire in azioni in piena crisi, ma vi dimostro come approfittare del mercato azionario in piena crisi senza nessun rischio.

Per riuscire ad investire in azioni e proteggersi dai rischi connessi è necessario utilizzare almeno due tipi di investimento allo stesso tempo.
Ipotizziamo di voler investire in Germania, paese sicuro, e di voler investire in Deutsche Bank come titolo azionario.
Dovrò acquistare ovviamente il titolo Deutsche Bank e allo stesso stesso un obbligazione zero coupon Deutsche Bank.
L’obbligazione zero coupon Deutsche Bank potrebbe essere DEUTSCHE BANK ZC 16.11.2018 (isin: IT0004763477), scadenza nel 2018 e quotato 80,71.
Il calcolo è semplice, 100 – 80,71 =  19,29 %

Posso investire nel titoli Deutsche Bank il 19,29% dei miei € 10.000, vale a dire € 1.929 senza nessun rischio a patto che i rimanenti € 8.071 li investa nell’obbligazione DEUTSCHE BANK ZC 16.11.2018

A scadenza l’obbligazione mi restituirà € 10.000, quindi avrò la restituzione totale del mio capitale senza contare le azioni Deutsche Bank. Se il titolo Deutsche Bank dovesse crollare del 50% avrò comunque guadagnato perchè il mio capate iniziale mi è stato interamente restituito e il valore delle azioni sono un profitto.
In oltre Deutsche Bank paga un dividendo del 2,1% che rende un minimo ogni anno in attesa della scadenza dell’obbligazione.

Ovviamente il capitale con il tempo è soggetto all’inflazione che in parte viene assorbita dal dividendo e il resto dal rendimento del titolo azionario.
Unico requisito per questo tipo di investimento è il mantenimento dell’obbligazione fino a scadenza  per ottenere per intero il capitale investito.
Il calcolo per semplicità non prende in considerazione le commissioni e le tasse, che ogni investitore deve sempre tener presente.
L’esempio fa riferimento ad un obbligazione con scadenza nel 2018, ma nessuno vieta di prendere come riferimento scadenze inferiori. Anche se ritengo più redditizio una scadenza minima di 5 anni.

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Tutti noi siamo in grado di fare previsioni.
Cosa diversa è fare previsioni corrette e consigliare per il meglio. Abbiamo una sola via d’uscita, la prova del nove.
Verificare i risultati a distanza di tempo.

Il 14 gennaio avevo parlato di un opportunità offerta dal mercato, un certificato con scadenza il 16 marzo 2012.

Alla scadenza il certificato rimborsava 107 euro se Generali (G) non fosse scesa sotto quota € 9,6180

Con Generali a 12,05 euro ( in data 13 gennaio) aveva un margine del 20% dalla barriera (9,6180 euro), il prezzo del certificato era 102,6 euro.

Il titolo come previsto non ha toccato la barriera di € 9,6180 rendendo un 4,29% in due mesi , pari ad un rendimento del 27,85% su base annua.

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Come viene vissuto il ciclo economico e quali sono le diverse fasi emotive che l’investitore affronta?

L’immagine seguente non potrebbe spiegare meglio come viene vissuto emotivamente il ciclo economico in tutte le sue fasi.

Al termine di una crisi economica, inizia un nuovo ciclo economico c’è tanto ottimismo le borse iniziano a salire e si passa dall’eccitazione all’euforia.
Proprio nel pieno dell’euforia si commette il peggiore degli errori, si compra perchè si crede che la crescita non finisca mai, ma è proprio questo il PUNTO DI MASSIMO RISCHIO FINANZIARIO.
Comprare nel pieno dell’euforia ha come conseguenze, valori spropositati e rischi elevati.

Senza avere il tempo di rendersene conto si passa dall’euforia all’ansia, il mercato scende, si spera sia una correzione e si rifiuta l’ipotesi che si tratti di un crollo. Ad un certo punto subentra la paura e la disperazione, non si sa che fare vendere perdendo tanto o aspettare un rialzo.
Siamo al panico, tutto capitola e lo sconforto è totale.

E’ proprio in questo momento che nascono le migliori opportunità, siamo al PUNTO DI MASSIMA OPPORTUNITA’ FINANZIARIA.
Comprare in questi casi porta ottimi guadagni, ma bisogna possedere il sangue freddo e non farsi impaurire da eventuali ed ulteriori crolli del 10-20%.
Ormai la crisi ha dato il peggio e siamo vicini ad un cambio di scenario, potrebbe richiedere mesi ed ulteriori piccoli ribassi ma il peggio è alle nostre spalle.

Chi invece vede le opportunità nel pieno dell’euforia ora è nel bel mezzo di una depressione. Spera in un rialzo che arriva, c’è un pò di sollievo ed ottimismo, ma le perdite da recuperare tante.
Ma i veri guadagni li farà chi ha saputo approfittare nel pieno della crisi.
E il ciclo riparte con i soliti errori ripetuti all’infinito.
Il saggio sa che le crisi sono opportunità, è il pazzo che fa alla fine (nel pieno dell’euforia) quello che il saggio non farebbe mai.
Le cose non cambiano, i cicli e la storia si ripete.

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Con ENEL a 2,87 euro ( in data 8 marzo) ha un margine del 19% dalla barriera (2,3254 euro), il prezzo del certificato è 96,6 euro, se il titolo non sarà mai sceso al di sotto quota € 2,3254 renderà come minimo un 28,36% , pari ad un rendimento del 38,96% su base annua.
E se alla scadenza il valore finale sarà superiore al bonus equivalente cioè un valore di Enel di 4,12 euro, verrà riconosciuto un bonus massimo di 148 euro.

Il rischio è dato dal crollo del prezzo sotto quota € 2,3254 anche per una sola volta entro la scadenza.
In tal caso il certificato replica il sottostante, cioè replica la quotazione del titolo.
Ipotizzando questo avvenga e il titolo a scadenza abbia una quotazione di 2,7 euro dopo essere sceso al di sotto della barriera, il rimborso sarà di 80,74 euro con una perdita del 16,42%

2,7 / 3,344 = 80,74 euro
(prezzo del sottostante a scadenza) /  strike = rimborso

1- (80,74 / 96,6) = 16,42%

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Per le borse europee la situazione è più vantaggiosa in termini di sconto, anche se meno stabile.
La fase acuta della crisi è passata, ma non ne siamo ancora fuori.
Investire in titoli di stato diventerà sempre meno conveniente, l’inflazione continuerà a salire vista la notevole liquidità immessa dalla BCE, unica soluzione per salvaguardare il potere d’acquisto dei nostri risparmi è il mercato azionario.

Con le quotazioni di borsa ancora relativamente attraenti, gli investitori dovrebbero volgere la loro attenzione alle aree più cicliche del mercato che potrebbero avere un buon recupero sulle quotazioni.
Io guarderei ai titoli ciclici con dividendi buoni, società sane, con potenzialità di crescita dei dividendi negli anni.

Ovviamente, vedremo risultati interessanti nel lungo termine, acquistare ed aspettare è il requisito minimo per un buon investitore azionario.
Credo che nei prossimi anni avremo notevoli soddisfazioni in termini di risultati. Avere la possibilità di mantenere i propri investimenti per 10-20 anni farà la differenza. E veder crescere i dividendi anno dopo anno è un enorme soddisfazione che vi auguro di provare.

Ma quanto investire?

Se parliamo di investimenti a lungo termine, c’è una regola che funziona ancora oggi.

Prendiamo 100, come punto di partenza, meno la nostra età (es. 40) ed otteniamo 60 che rappresenta la percentuale max del risparmio da investire in azioni.
Solitamente consiglio di adeguare questa percentuale alla vostra propensione al rischio. Per un investitore poco propenso al rischio che ha 40 anni, l’ideale sarebbe 30% di investimento azionario (la metà rispetto alla regola su citata).
Come possiamo notare, la percentuale di risparmio investito in titoli azionari è tanto  più alta quanto è più bassa l’età.
Questo perchè quanto prima si investe più sarà il tempo a nostra disposizione per far crescere gli utili.

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Siamo al 1 Gennaio 1980, avete ascoltato un investitore affermare che con 25 mila dollari è possibile trasformarli in un milione di dollari in un paio di decenni.

Voi non ci avete creduto, ed oggi nel 2012 ricordate quelle parole ed avete la possibilità di verificare se la parola è stata mantenuta.

L’investitore affermava di riuscirci investendo 25 mila dollari il 1 gennaio 1980 nel titolo Johnson & Johnson, una società che aveva già nei primi anni ottanta diversi marchi e merce su ogni scaffale di molti negozi nel mondo.

L’investimento iniziale di 25 mila dollari ha permesso di acquistare 325 azioni che rendevano 4 centesimo di dividendo il primo anno (1980).
La crescita dei dividendi è stata impressionante da quel momento in poi.
Dopo il 1985 reinvestendo i dividendi nello stesso titolo ed in particolare grazie a split 2-1 (ogni azione un altra azione nuova) abbiamo 985 azioni che valogono poco più di 49 mila dollari e pagano 8 centesimo di dividendo annuo.

Nel 1990 le 985 azioni si sarebbero trasformate in 1989 azioni (dovuto ad un ulteriore split) che valogono 130 mila dollari e pagano 8 centesimo di dividendo annuo.

Siamo al 1995 le azioni sono 4.070 (ancora altro split) che valogono quasi 325 mila dollari e pagano 33 centesimo di dividendo annuo.

Al nostro ventesimo anno, il 2001, grazie a circa 135 mila dollari di dividendi reinvestiti nello stesso titolo ed ai diversi split avvenuti, le azioni sono 16.975 per un valore di 59,90 dollari per azioni che fanno oltre 1 milione di dollari ed offre un dividendo di 72 centesimi annuo per azione.

Certamente bisogna tener presente l’inflazione.
Rivalutando l’investimento iniziale, 25 mila dollari, al tasso d’inflazione reale, avremmo visto crescere comunque l’investimento fino a 47 mila dollari nel 2001.
Quindi un milione di euro del 2001 sono circa 203 mila dollari del 1980.

L’obbiettivo in ogni caso è stato centrato.

Qualcuno potrebbe chiedersi quanto avrebbe reso se il titolo fosse stato in nostro possesso fino al 2011.
Avremmo 21.407 azioni ad un prezzo di 63 dollari ad azione che sono circa 1 milione 35o mila dollari.
Il dividendo è cresciuto fino ad arrivare a 2,28 dollari annui ad azione, circa 49 mila dollari di dividendi annui.

Attenzione, i rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri.
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Il vero nemico dei nostri risparmi
La regola del 72
Potere degli interessi composti
Qualche esempio vale più di mille parole
Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

Per tutti i miei lettori, rendo disponibile una versione semplificata del portafoglio che utilizzo per la gestione dei miei investimenti.

Troverete due versioni, quella semplificata che cercherò di illustrare ora, ed una versione più complessa che non illustrerò in questo articolo.
In realtà per la mia gestione utilizzo una terza versione ancora più complessa ed automatica,  offrendo una versioni semplificate spero possa essere  utilizzabile anche dai meno esperti.

Nella prima colonna trovate l’elenco dei titoli (stock) che avete in portafoglio.
Questa colonna può essere modificata inserendo i titoli che avete in portafoglio.

La seconsa colonna (n° azioni) dovete inserire le azioni che detenete per ogni titolo.

Tutte le colonne in celeste non vanno modificate, i calcoli sono automatici.

Passiamo alla colonna (Prezzo x azione), qui dobbiamo inserire il prezzo di acquisto per azione.

Nella colonna  (Prezzo di mercato o prezzo di vendita) dobbiamo inserire la quotazione di mercato o il prezzo di vendita se il titolo è stato venduto.

(Minusvalenza 20%) è una colonna che accetta si o no. Se avete minusvalenze da scontare inserite si altrimenti lasciate no.

Nella colonna (Data di acquisto) inserite la data dell’acquisto dei titoli, nella colonna (Data di Vendita) lasciatela invariata e modificatela solo se vendete le vostre azioni.

L’ultima colonna che può essere modificata (In portafoglio) si o no. Lasciare si quando il titolo è ancora in vostro possesso. Inserite no quando avete venduto i titoli in questione.

Per scaricare la versione appena illustrata  portafoglio versione semplificata

Per scaricare la versione più complessa  portafoglio versione 2, calcola dividendi, commissioni, inserisce il prezzo di mercato in automatico.

I contenuti di questo blog non costituiscono sollecitazione all’investimento ne indicazioni di investimento, ed hanno esclusivamente scopo informativo;

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Facebook presto in borsa
E se avessi acquistato…
Opportunità dal mercato
Unicredit: vantaggi e svantaggi esercizio opzione (parte 2)
Unicredit: vantaggi e svantaggi esercizio opzione
Finanza 2012: novità imposte e tasse
L’importanza dello Share Buybacks
L’interesse dell’azionista
Come fare un milione di euro
Finanza comportamentale
Volatilità e indice della paura
Spread tra Btp e Bund
Dividend yield e rendimenti azionari
Buy, hold
Comprare 1 euro con 50 centesimi
Saldi folli
Ottimo momento per comprare in borsa
Perchè comprare casa è un pessimo investimento
Alternative per recuperare le perdite
Educazione finanziaria
Mediare il prezzo di carico
Fiat: debiti, debiti e ancora debiti
E se le borse crollano? Semplice, Compro
Total, un buon investimento
Perchè il prezzo d’acquisto è importante
Buon investimento: Elevato ritorno sul capitale
Sei segreti per migliorare il ritorno degli investimenti
Ottenere una plusvalenze e non pagare tasse
Azioni come titoli di stato
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Facebook si prepara allo sbarco in Borsa. Circolano voci di un Ipo (Offerta pubblica iniziale) tra 5 e 10 miliardi di dollari. Dovrebbe essere la più alta offerta pubblica mai effettuata tra le società web. Meno di 10 anni fa (2004) Google ha effettuato un offerta pubblica  per un valore di soli 1,9 milirdi di dollari.

La società potrebbe essere valutata tra i 75 e i 100 miliardi di dollari.
Lasciando parlare i numeri. Con un fatturato 2011 di 3,71 miliardi di dollari, un utile di circa 1 miliardo di dollari +88% rispetto all’anno precedente ma inferiore alle attese degli analisti che si attendevano utili superiori ai 4 miliardi.
La principale fonte di introiti è la pubblicità (85%).
Con una capitalizzazione di mercato di 75 miliardi avrebbe un capitale 20 volte il fatturato mentre Google si aggira su 5 volte il proprio fatturato. Ed un utile di 75 volte il prezzo di mercato contro 20 di Google.

Se consideriamo i visitatori unici, facebook ha 845 milioni di visitatori al mese mentre Google ha 2 miliardi e 700 milioni di visitatori al mese. Entrambe vivono prevalentemente di pubblicità. Di tutte le entrate pubblicitarie del mercato on-line, Facebook detiene 8% mentre Google il 45%.
Per concludere, anche Google ha creato il proprio social network Google+ ed ha fatto i primi 25 milioni di iscritti 20 volte più rapidamente rispetto a Facebook (36 mesi per Facebook contro meno di 2 mesi per Google).

Credo sia eccessiva una valutazione di 75 miliardi di dollari per Facebook, sicuramente ha grandi probabilità di crescita ma non offre nessun sconto che renda l’investimento interessante a questi valori.

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Non è poi così difficile fare soldi

Alcuni mesi fa ho scritto che era un Ottimo momento per comprare in borsa , scrivevo:

“Chi compra in questi periodo di crisi è molto facile che veda, subito dopo l’acquisto, il titolo scendere ancora del 10-15% ma non c’è da preoccuparsi. E’ difficile riuscire a comprare al prezzo minimo offerto dal mercato, il nostro obbiettivo è comprare ottime società quando abbiamo uno sconto del 40-50% sul proprio valore e non farsi prendere dal panico se continua a scendere. Tornerà a salire.”  12 agosto 2011

Facciamo ora il punto della situazione, premettendo che è solo un esercizio esemplificativo di come i momenti di crisi offrano grandi opportunità.

Per rendere la dimostrazione più semplice e comparabile, ho preso come data di acquisto il giorno successivo alla data della pubblicazione del mio articolo “Ottimo momento per comprare in borsa”. Le quotazioni sono quelle a chiusura del mercato del 16 agosto 2011.
Ovviamente nessuno, tanto meno io, avrebbe investito tutto il capitale preso in considerazione il 16 agosto 2011. Capiamo bene come questo sia il punto di partenza per iniziare a cercare opportunità sul mercato ed avere occhi aperti ed approfittare di eventuali crolli del mercato, magari dopo giorni di ripetuti crolli delle quotazioni.
Infatti nell’arco dei successivi 2-3 mesi il mercato ha offerto prezzi ancora più bassi ed interessanti, quindi  i risultati mostrati sono inferiori (anche se ottimi) rispetto a risultati che avremmo ottenuto acquistando da li a pochi mesi.

Se poi aggiungiamo i dividendi distribuiti in questi mesi, abbiamo risultati straodinari.  E non è ancora il momento di tirare le somme, aspettiamo da 2 a 5 anni e vedremo.

Un ultimo appunto, i titoli presi in considerazione sono solo alcuni dei miei preferiti, certamente potreste obbiettare che è molto arbitrario scegliere titoli dopo e non prima ed offrire ottimi risultati come dimostrazione. Ma chi ha letto i miei articoli troverà molti dei titoli presi in considerazione citati nei miei articoli precedenti.

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Con Generali a 12,05 euro ( in data 13 gennaio) ha un margine del 20% dalla barriera (9,6180 euro), il prezzo del certificato è 102,6 euro, se il titolo non sarà mai scesa sotto quota € 9,6180 renderà come minimo un 4,29% , pari ad un rendimento del 27,85% su base annua.

Il rischio è dato dal crollo del prezzo sotto quota € 9,6180 anche per una sola volta.
In tal caso il certificato replica il sottostante, cioè replica la quotazione del titolo.
Ipotizzando questo avvenga e il titolo a scadenza abbia una quotazione di 12,05 euro, il rimborso sarà di 87,7 euro

12,05 / 13,74 = 87,70 euro
(prezzo del sottostante a scadenza) /  strike = rimborso

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Per chi non l’avesse letto, consiglio prima di leggere il precedente post “Unicredit: vantaggi e svantaggi esercizio opzione”

Per tutti coloro che, lunedi 9 gennaio all’apertura dei mercati, hanno in portafoglio titoli sia ordinari che di risparmio Unicredit vedranno assegnarsi un numero di diritti di opzioni pari al numero delle loro azioni.
Ogni diritto d’opzione, se esercitato, consente di ottenere 2 azioni al prezzo di € 1,943.
Quindi per ogni opzione pagando € 3,886 (1,943*2) vedremo assegnarci 2 nuove azioni.

Le opzioni potranno essere negoziate, come avviene per le azioni, dal 9 al 20 gennaio.
Dopo il 20 gennaio le opzioni non avranno più valore (se volete esercitare il vostro diritto fatelo entro il 20).
Mentre la data del 27 gennaio è la data in cui riceverete le nuove azione se avete deciso di esercitare il diritto di opzione.

In questa fase di negoziazione, dal 9 al 20 gennaio, i prezzi sia del titolo che dell’opzione possono subire grosse oscillazioni.
Non credo che, in questo periodo, il titolo scenda al di sotto del prezzo d’esercizio € 1,943 perchè il valore delle opzioni si annullerebbe e l’aumento di capitale sarebbe un fallimento.

Ma questo non esclude che i prezzi scendano sotto questa soglia dopo il 20 gennaio, come è già accaduto in altri casi di aumento di capitale.

Credo che i primi giorni di trattazione ci sarà un crollo dei prezzi, sia titolo azionario che diritto di opzione, dovuto al fatto che molti liquidano i propri diritti perchè non vogliono o non possono esercitare il proprio diritto.

Quindi non fatevi prendere dal panico, due o tre giorni di perdita sarà fisiologico.
Potreste anche approfittare, se avete intenzione di investire sulla società a lungo termine, comprando altre opzioni quando i prezzi crollano.

Non è un consiglio su cosa fare, ma un avvertimento su cosa potrà accadere.

Del resto nessuno può sapere cosa accadrà, non è da escludere che il prezzo dopo il 20 gennaio possa scendere sotto € 1,943 e in questo caso se avete venduto opzioni e titoli (ottenendo anche una minusvalenza da sfruttare in seguito) potete ricomprate dopo il 20 a prezzo inferiore. Ma potrebbe anche salire e di molto perdendo un opportunità.

Ci sono tante incognite e le decisioni dei paesi europei (si riuniscono proprio il 20) è una di queste.

Come ha scritto un mio lettore, pensiero che condivido, esercitate le vostre opzioni se credete che il titolo è sottovalutato e la società sana e alla lunga possa venir fuori meglio di prima. Vendete le vostre opzioni o anche azioni se ritenete che il titolo non è sottovalutato e la società è a rischio.
Un consiglio  che vi posso dare, non fatevi prendere dal panico guardando le oscillazioni del mercato. Prendete a mercati chiusi la vostra decisione e portatela a termine fino all’ultimo.

Buona fortuna a tutti, vi auguro di fare la scelta giusta e magari anche la più redditizia.

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Fiat: debiti, debiti e ancora debiti
E se le borse crollano? Semplice, Compro
Total, un buon investimento
Perchè il prezzo d’acquisto è importante
Buon investimento: Elevato ritorno sul capitale
Sei segreti per migliorare il ritorno degli investimenti
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Non è poi così difficile fare soldi

Comporterà l’emissione di un massimo di 3.859.602.938 nuove azioni ordinarie, per un aumento del capitale sociale e un controvalore complessivo pari a 7.499.208.508,53 euro.

I diritti di opzione possono essere esercitati, a pena di decadenza, dal 9 al 27 gennaio 2012.

Il diritto di opzione cosa comporterà per il titolo Unicredit in borsa?

Con l’aumento di azioni in circolazione il prezzo per azione tende a scendere.
Ipotizziamo che il prezzo di mercato scenda a € 3 prima dello scadere dell’opzione il 27 gennaio

€ 2,30 (Prezzo teorizzato dopo aumento capitale del 27 gennaio)

“attenzione i valori teorizzati sono abbastanza pessimistici volutamente cosi ipotizziamo casi estremi”

Il diritto di opzione cosa comporterà per i possessori di azioni Unicredit?

Ipotizziamo che il prezzo di mercato scenda a € 3 prima dello scadere dell’opzione il 27 gennaio

offerta di opzione ci da diritto a 2 azioni prezzo per azione € 1,943 per ogni azione in possesso

€ 2,30 (Prezzo teorizzato dopo aumento capitale del 27 gennaio)

Ipotizziamo di avere in portafoglio 800 azioni ad un prezzo medio di € 14 (prima dell’accorpamento era € 1,40)

Qui dobbiamo analizzare due ipotesi:

• se esercitiamo il diritto di opzione
  sono in possesso di 800 azioni prezzo medio € 14 (tot. € 11.200)
  ho diritto di opzione su 1600 (800 *2) azioni al prezzo  di € 1,943 ad azione per un totale da investire di
  € 3.108,8   (€ 1,943 * 1600)
  esercitando le opzioni totali in mio possesso (1600) avrei 2400 azioni con un prezzo medio di carico di
  € 11.200 + € 3.108,8 =  € 14.308,8 / 2400 = € 5,962     (prezzo medio di carico * 2400)Esercitando l’opzione avremmo dal 27 gennaio 2400 azioni ad un prezzo medio di circa € 5,962
  L’esercizio dell’opzione costa € 3108,8 

  Con un prezzo teorizzato dopo aumento capitale del 27 gennaio di € 2,30 avremmo una perdita in portafoglio
  di (5,962 – 2,30) * 2400 = - € 8.788,8   (- 61% )
  

• se NON esercitiamo il diritto di opzione
  sono in possesso di 800 azioni prezzo medio € 14 (tot. € 11.200)
  Con un prezzo teorizzato dopo aumento capitale del 27 gennaio di € 2,30 avremmo una perdita in portafoglio
  di (14 – 2,30) * 800 = - € 9.360  (- 83,5% )

VANTAGGI nel esercitare opzione

- prezzo di acquisto mediato al ribasso, il prezzo tra un paio di anni tenderà a salire rispetto a valori odierni
- 2400 azioni daranno diritto a dividendi maggiori rispetto a soli 800 azioni (a partire dal 2013)

VANTAGGI nel NON esercitare opzione

- non aumento il rischio investimento di ulteriori  € 3108,8
- posso vendere le opzioni in mio possesso

Il mio consiglio è che a questo punto convenga esercitare le opzioni.
Del resto non dobbiamo parlare di convenienza ma di scelta obbligata.
Il titolo è sottovalutato, quindi credo che nel tempo (almeno un paio di anni) il prezzo tenderà a  recuperare valore.
Inoltre la scelta è obbligata tanto più se si ha un prezzo medio di acquisto superiore all’esempio ipotizzato (€ 14).

In fine, possiamo vedere come investendo € 3108,8 avremmo un immediato ritorno del 18,4% dato dalla differenza nelle  perdite tra chi esercita  (- € 8.788,8) e chi non esercita ( – € 9.360), una minor perdita di € 571,2
571,2 / 3108,8 = 18,4%  ritorno immediato sul capitale investito per esercitare  le opzioni.

P.S.
Gli esempi riportati sono solo indicativi e potrei aver sbagliato alcuni calcoli.
Spero possa aiutarvi nella decisione, se possessori di azioni Unicredit, ma la scelta deve essere sempre e solo vostra.
Avevo dimenticato di citare la possibilità di vendere le proprie opzioni.
Grazie al commento di Fabio, aggiungo questo piccolo dettagli.
C’è la possibilità per tutti gli azionisti di vendere le proprie opzioni.
Per maggiori dettagli sul come vendere le proprie opzioni o esercitarle aspettiamo il 9 gennaio, sarà compito della vostra banca fornire le dovute informazioni.
Certo di questi tempi è un bel rischio esercitare le opzioni, ma nel lungo termine è un interessante prospettiva.

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Con l’arrivo del 2012 ci sono novità rilevanti su imposte e tasse.
La tassazione delle rendite finanziarie prevederà un’unica aliquota del 20% che va a sostituire il 12,50% ancora in vigore fino al 31 dicembre 2011.

La nuova aliquota verrà applicata a partire dal 1 gennaio 2012 per tutte le transazioni finanziarie esclusi i titoli di Stato, buoni postali e tutti i titoli equiparati che resterà al 12,5%

Cosa accade alle minusvalenze realizzate entro il 2011?

La legge di ferragosto 2011 ha stabilito che tali minusvalenze possono essere portate in diminuzione delle plusvalenze realizzate a partire dal 2012 nella misura del 62,5% del loro ammontare. Tale percentuale è il rapporto tra la vecchia aliquote del 12,5% e quella nuova del 20%  (12,5% / 20% *100 = 62,5%).
A decorrere dal 1° gennaio 2012, le minusvalenze maturate, saranno integralmente riconosciute per il 100% del loro ammontare.

L’aliquota del 20% sul capital gain non è l’unica novità per il 2012, oltre a dover pagare più tasse sul guadagno ottenuto ci sarà un incremento sui bolli.

Contenuto nel decreto legge  n.201 del 6 dicembre 2011 “Disposizioni urgenti per la crescita, l’equità e il consolidamento dei conti pubblici”,  decreto “salva Italia”.
In particolare facciamo riferimento all’art. 19

…..parte del decreto….

Articolo 19.

(Disposizioni in materia di imposta di bollo su conti correnti, titoli, strumenti e prodotti finanziari nonché su valori «scudati» e su attività finanziarie e immobili detenuti all’estero).

1. A decorrere dal 1o gennaio 2012, all’articolo 13  della Tariffa, parte prima, allegata al decreto del Presidente della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642, i commi 2-bis e 2-ter sono sostituiti dai seguenti:

2. La nota 3-bis all’articolo 13 della Tariffa allegata al decreto del Presidente della

Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642, è sostituita dalla seguente:

«3-bis. L’estratto conto o il rendiconto si considerano in ogni caso inviati almeno
una volta nel corso dell’anno anche quando non sussiste un obbligo di invio o di
redazione. Se gli estratti conto sono inviati periodicamente nel corso dell’anno,
l’imposta di bollo dovuta è rapportata al periodo rendicontato. Se il cliente è persona
fisica, l’imposta non è dovuta quando il valore medio di giacenza annuo risultante dagli
estratti e dai libretti è complessivamente non superiore a euro 5.000».

3. Nella Nota 3-ter all’articolo 13 della Tariffa allegata al decreto del Presidente
della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642:

a) il secondo periodo è sostituito dai seguenti: «La comunicazione relativa agli
strumenti ed ai prodotti finanziari, ivi compresi i buoni postali fruttiferi, anche non
soggetti all’obbligo di deposito, si considera in ogni caso inviata almeno una volta nel
corso dell’anno anche quando non sussiste un obbligo di invio o di redazione. L’imposta
è comunque dovuta una volta l’anno o alla chiusura del rapporto. Se le comunicazioni
sono inviate periodicamente nel corso dell’anno, l’imposta di bollo dovuta è rapportata
al periodo rendicontato»;

b) l’ultimo periodo è sostituito dai seguenti: «L’imposta è dovuta nella misura
minima di euro 34,20 e limitatamente all’anno 2012 nella misura massima di euro 1.200.
Sono comunque esenti i buoni postali fruttiferi di valore di rimborso complessivamente
non superiore a euro 5.000 ».

4. Per le comunicazioni di cui al comma 2-ter dell’articolo 13 della Tariffa, parte
prima, allegata al decreto del Presidente della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642, la
percentuale della somma da versare entro il 30 novembre 2012 ai sensi dell’articolo 15-
bis del decreto del Presidente della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642, è ridotta al 50
per cento.

5. Con decreto del Ministro dell’economia e delle finanze sono stabilite modalità di
attuazione dei commi da 1 a 3.

6. Le attività finanziarie oggetto di emersione ai sensi dell’articolo 13-bis del
decreto-legge 1o luglio 2009, n. 78, convertito, con modificazioni, dalla legge 3 agosto
2009, n. 102, e successive modificazioni, e degli articoli 12 e 15 del decreto-legge 25
settembre 2001, n. 350, convertito, con modificazioni, dalla legge 23 novembre 2001, n.
409, e successive modificazioni, sono soggette a un’imposta di bollo speciale annuale
del 4 per mille. Per gli anni 2012 e 2013 l’aliquota è stabilita, rispettivamente, nella
misura del 10 e del 13,5 per mille.

7. L’imposta di cui al comma 6 è determinata al netto dell’eventuale imposta di bollo
pagata ai sensi del comma 2-ter dell’articolo 13 della Tariffa, parte prima, allegata al
decreto del Presidente della Repubblica 26 ottobre 1972, n. 642.

8. Gli intermediari di cui all’articolo 11, comma 1, lettera b), del decreto-legge 25
settembre 2001, n. 350, convertito, con modificazioni, dalla legge 23 novembre 2001, n.
409, provvedono a trattenere l’imposta di cui al comma 6 dal conto del soggetto che ha
effettuato l’emersione o ricevono provvista dallo stesso contribuente, ed effettuano il
relativo versamento entro il 16 febbraio di ciascun anno con riferimento al valore delle
attività ancora segretate al 31 dicembre dell’anno precedente. Il versamento è
effettuato secondo le disposizioni contenute nel capo III del decreto legislativo 9 luglio
1997, n. 241. Per il solo versamento da effettuare nel 2012 il valore delle attività
segretate è quello al 6 dicembre 2011.

9. Gli intermediari di cui al comma 8 segnalano all’Agenzia delle entrate i
contribuenti nei confronti dei quali non è stata applicata e versata l’imposta con le
modalità di cui al medesimo comma 8. Nei confronti dei predetti contribuenti l’imposta
è riscossa mediante iscrizione a ruolo ai sensi dell’articolo 14 del decreto del Presidente
della Repubblica 29 settembre 1973, n. 602.

10. Per l’omesso versamento dell’imposta di cui al comma 6 si applica una sanzione
pari all’importo non versato.

11. Per l’accertamento e la riscossione dell’imposta di cui al comma 6 nonché per il
relativo contenzioso si applicano le disposizioni in materia di imposta di bollo.

12. Per le attività finanziarie oggetto di emersione che, alla data del 6 dicembre
2011, sono state in tutto o in parte prelevate dal rapporto di deposito, amministrazione
o gestione acceso per effetto della procedura di emersione ovvero comunque dismesse,
è dovuta, per il solo anno 2012, una imposta straordinaria pari al 10 per mille. Si
applicano le disposizioni dei commi da 8 a 11.

13. A decorrere dal 2011 è istituita un’imposta sul valore degli immobili situati
all’estero, a qualsiasi uso destinati dalle persone fisiche residenti nel territorio dello
Stato.

14. Soggetto passivo dell’imposta di cui al comma 13 è il proprietario dell’immobile
ovvero il titolare di altro diritto reale sullo stesso. L’imposta è dovuta
proporzionalmente alla quota di possesso e ai mesi dell’anno nei quali si è protratto il
possesso; a tal fine il mese durante il quale il possesso si è protratto per almeno
quindici giorni è computato per intero.

15. L’imposta di cui al comma 13 è stabilita nella misura dello 0,76 per cento del
valore degli immobili. Il valore è costituito dal costo risultante dall’atto di acquisto o
dai contratti e, in mancanza, secondo il valore di mercato rilevabile nel luogo in cui è
situato l’immobile.

16. Dall’imposta di cui al comma 13 si deduce, fino a concorrenza del suo
ammontare, un credito d’imposta pari all’ammontare dell’eventuale imposta
patrimoniale versata nello Stato in cui è situato l’immobile.

17. Per il versamento, la liquidazione, l’accertamento, la riscossione, le sanzioni e i
rimborsi nonché per il contenzioso, relativamente all’imposta di cui al comma 13 si
applicano le disposizioni previste per l’imposta sul reddito delle persone fisiche.

18. A decorrere dal 2011 è istituita un’imposta sul valore delle attività finanziarie
detenute all’estero dalle persone fisiche residenti nel territorio dello Stato.

19. L’imposta è dovuta proporzionalmente alla quota e al periodo di detenzione.

20. L’imposta di cui al comma 18 è stabilita nella misura dell’1 per mille annuo per il
2011 e il 2012 e dell’1,5 per mille a decorrere dal 2013 del valore delle attività
finanziarie. Il valore è costituito dal valore di mercato, rilevato al termine di ciascun
anno solare nel luogo in cui sono detenute le attività finanziarie, anche utilizzando la
documentazione dell’intermediario estero di riferimento per le singole attività e, in
mancanza, secondo il valore nominale o di rimborso.

21. Dall’imposta di cui al comma 18 si deduce, fino a concorrenza del suo
ammontare, un credito d’imposta pari all’ammontare dell’eventuale imposta
patrimoniale versata nello Stato in cui sono detenute le attività finanziarie.

22. Per il versamento, la liquidazione, l’accertamento, la riscossione, le sanzioni e i
rimborsi nonché per il contenzioso, relativamente all’imposta di cui al comma 18 si
applicano le disposizioni previste per l’imposta sul reddito delle persone fisiche.

23. Con uno o più provvedimenti del Direttore dell’Agenzia delle entrate sono
stabilite le disposizioni di attuazione dei commi da 6 a 22, disponendo comunque che il
versamento delle imposte di cui ai commi 13 e 18 è effettuato entro il termine del
versamento a saldo delle imposte sui redditi relative all’anno di riferimento.

24. All’articolo 11 del decreto-legge 19 dicembre 1994, n. 691, convertito, con
modificazioni, dalla legge 16 febbraio 1995, n. 35, sono apportate le seguenti
modificazioni:

a) il comma 5 è abrogato;

b) al comma 6, le parole: «di cui ai commi 1, 3 e 5» sono sostituite dalle

seguenti: «di cui ai commi 1 e 3».

…..fine parte del decreto….

Si parla anche di una tassazione sulle transazioni finanziari, ma per ora non c’è niente di certo almeno su questo punto.

Sperando che il 2012 non sia solo tasse e sacrifici, auguro a tutti un Buon Natale ed un felice 2012.

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Unicredit: vantaggi e svantaggi esercizio opzione
L’importanza dello Share Buybacks
L’interesse dell’azionista
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Dividend yield e rendimenti azionari
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Ottimo momento per comprare in borsa
Perchè comprare casa è un pessimo investimento
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Fiat: debiti, debiti e ancora debiti
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Perchè il prezzo d’acquisto è importante
Buon investimento: Elevato ritorno sul capitale
Sei segreti per migliorare il ritorno degli investimenti
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Azioni come titoli di stato
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Il vero nemico dei nostri risparmi
La regola del 72
Potere degli interessi composti
Qualche esempio vale più di mille parole
Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

L’investitore più conosciuto al mondo, Warren Buffett, nella sua lettera agli azionisti del 1984 spiegava come le società con prezzi di mercato sottovalutati possono apportare un significativo ritorno di valore agli azionisti semplicemente riacquistando le proprie azioni. Specialmente per aziende eccellenti, con solidità finanziaria e prezzi di mercato sottovalutati.

Compito principale del management di una società è creare valore per gli azionisti e l’acquisto di azioni proprie dal mercato (per aziende eccellenti, con solidità finanziaria e prezzi di mercato sottovalutati) è un modo diretto per aumentare valore per l’azionista. L’investitore che scopre questo segreto può rapidamente e con facilità identificare le società che hanno la capacità di generare ottimi risultati di lungo termine.

Perchè l’acquisto di azioni proprie dal mercato porterebbe valore all’azionista?

Share buybacks (riacquisto azioni proprie) permette alla società di comprare dal mercato azioni proprie che saranno cancellate, quindi si avranno meno azioni in circolazione.
Ipotizziamo una società che ha 1000 azioni sul mercato ed un utile di € 500, se riacquista 100 azioni dal mercato avremo in giro 900 azioni.

€ 500 / 1000 = € 0.5   (utile per azione)

dopo il riacquisto di azioni

€ 500 /  900 = € 0.56  (utile per azione)

L’effetto dello share buybacks non ha effetto sul totale profitto o sul cash flow e neanche sull’utile totale, ma solo sull’utile per azione. L’azionista si trova in possesso di una più larga fetta della torta

Se posseggo 10 azioni:

- prima del riacquisto possedevo 1% della società (10/1000)

- dopo il riacquisto posseggo 1,1% della società (10/900)

Il potere dello Share Buybacks

Il metodo migliore per illustare il potere del  buybacks è utilizzando un esempio.
Consideriamo il caso della Coca Cola dal 1984 al 1993
(esempio ripreso dal libro Buffettology), dati disponibili dai bilanci pubblici Coca Cola

Dal 1984 al 1993 la società utilizza 5,8 miliardi di dollari del proprio patrimonio per acquistare 570 milioni di azioni. Passando da 3,18 miliardi di azioni in circolazione nel 1984 a 2,60 miliardi del 1993.

5,8 / 3,18 =  $ 1,82  (spesa per azione utilizzata per riacquisto proprie azioni)

Coca Cola realizza un utile di 2,176 miliardi di dollari nel 1993

totale utile / num. azioni =  utile per azione
2,176 / 2,60 =   0,837

0,837 * 25 = utile per azione * PE (Prezzo utile) 1993 =  20,93 (prezzo per azione nel 1993)

Ipotizziamo che la società non abbia effettuato nessun acquisto azioni proprie dal 1984 al 1993

2,176 / 3,18 = 0,68  (utile per azione senza bayback)

0,68 * 25 = utile per azione * PE (Prezzo utile) 1993 =  17 (prezzo per azione nel 1993)

Con un investimento di $ 1,82 per azione la società ha creato nel tempo ( 9 anni) un incremento del prezzo di mercato di $ 3,93 (da $ 17  a $ 20,93) e un incremento dell’utile di $ 0,14 (0,82 – 0,68 ).

0,82 – 0,68 = $ 0,14  (incremento utile per azione per effetto bayback)

20,93 – 17 = $ 3,93  (incremento prezzo di mercato per effetto bayback)

L’alternativa sarebbe stata la distribuzione del dividendo, ma in questo caso il management ha valutato più redditizio per l’azionista il bayback e i risultati lo dimostrano.

L’azionista che avesse ottenuto $ 1,82 di dividendo per azione nel 1984 per riuscire ad ottenere nel 1993 un capitale di $ 3,93 avrebbe dovuto investire il capitale ad un tasso composto annuo del 9% (8,93% per la precisione) per un ritorno totale del 216%.
E’ facile intuire come il management Coca-Cola abbia effettuato la giusta scelta, difficilmente l’investitore medio è in grado di ottenere un rendimento superiore al 9% annuo composto per 9 anni consecutivi.

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L’obbiettivo di un buon management è di mantenere l’utile in azienda se può ottenere da esso un alto tasso di ritorno, in caso contrario distribuisce l’utile attraverso i dividendi.

Compito certamente non facile individuare un buon management che sappia prendere la giusta decisione avendo in mente l’interesse dell’azionista.

Un calcolo abbastanza semplice può esserci d’aiuto.
Prendiamo una società che trovo molto interessante al momento, Reply (REY)

Dal 2005 al 2010 Reply ha visto crescere l’utile per azione da € 0.82 a € 2.20 ed ha distribuito un dividendo totale di  € 1.58

Quindi l’utile distribuito è di € 1.58 mentre è stato trattenuto un utile pari a € 8.25 per azione dal 2005 al 2010
L’utile per azione è cresciuto da € 0.82 del 2005 a € 2.2 del 2010, un incremento di € 1.38

€ 1.38  /  € 8.25  = 16.73%   (rendimento del utile trattenuto in azienda dal 2005 al 2010)

Se il managment ritiene di poter ottenere nel corso dei prossimi anni un rendimento anche maggiore del 16.73% manterrà l’utile in azienda per investirlo al meglio e far crescere gli utili futuri, in caso contrario opterà per la distribuzione dell’utile come dividendo.
Personalmente credo che il management di Reply stia facendo un buon lavoro (ottimi investimenti, ricerca e sviluppo) e lo dimostra anche il piano di riacquisto proprie azioni approvato in aprile.
Quando un azienda decide di utilizzare parte dei propri utili (e non tramite debiti) per riacquistare proprie azioni dal mercato spesso è segnale di sottovalutazione delle quotazioni di mercato rispetto al valore aziendale, e chi meglio del management può saperlo. Ma di questo punto ne parleremo presto.

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Semplicemente risparmiando €10 al giorno (€3650 l’anno) e investendo tale somma al 15% l’anno dopo 25 anni avrai un milione di euro.

Ti sembrano troppi 25 anni?

La media di un mutuo è di 30 anni. Per entrare in possesso di una casa aspettiamo 30 anni perchè non attendere 25 per un milione di euro.

Chi di noi non ha mai sentito dire, il ricco diventa sempre più ricco e il povero sempre più povero.
Questo perchè il ricco compra beni (materiali ed immateriali) il povero compra debiti (mutuo).

Due sono le domande che ora tutti ci stiamo facendo:
Primo, €10 al giorno da risparmiare (€300 al mese) dove li trovo?
Secondo, chi mi offre il 15% annuo come interesse?

La risposta alla prima domanda potrebbe essere, eliminando le spese inutili o eliminado il mutuo che quasi tutti abbiamo. Se decido di non comprare casa e trovare casa in affitto che mi costi €300 meno al mese rispetto al mutuo avrei il risparmio necessario da investire.

Attenzione non concentriamoci sulle critiche e suoi tanti ma io così mi trovo casa dopo tanti anni, ma io ho la sicurezza e commenti simili.
Sono consapevole di tutti questi dubbi o perplessita, cerchiamo di vedere se il metodo funziona poi ognuno decide se e come realizzarlo.

La seconda, sul come trovare un investimento del 15% annuo, rispondo le azioni.
Storicamente le azioni hanno offerto rendimenti medi del 6,7% annuo e P/E (prezzo/utile) medio di 15.

1 / 15 = 6,7 (Earnings yield )

Per ottenere un rendimento del 15% annuo dovremmo trovare azioni che ci offrano un P/E di 6,5 oppure un P/E di 9 ed un dividendo netto del 4%

1 / 6,5 = 15,38%
1 / 9 = 11,1%  + 4% = 15,1%

Se prendiamo in considerazione Eni possiamo vedere

Un P/E di 9,29 ed un dividendo lordo del 6,50% (netto 5,68%)

1/ 9,29 = 10,76% + 5,68% = 16,44% annuo

Senza tener presente i valori ancora più bassi di P/E raggiunti in questi mesi che avrebbero dato rendimenti anche maggiori e dividendi più elevati.

Tempo + Buone abitudini + Tasso di interesse = € 1 Million
(investimento di lungo periodo)  + (risparmio) + (15% annuio) = € 1 Million

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Ci sono fattori psicologici che possono impedire di realizzare risultati migliori sui nostri investimenti.
Gli individui si comportano e prendono decisioni in modo irrazionale in presenza di incertezza, e l’incertezza è una delle caratteristiche dei mercati azionari.

Una delle domande che non bisognerebbe mai smettere di porsi quando subisco delle perdite:
perché ho deciso di comprare o vendere questa o quella azione che ho in portafoglio?

Se acquisto seguendo l’umore del mercato, tutti comprano e i miei amici stanno guadagnando tanto, probabilmente abbiamo effettuato una scelta irrazionale influenzata dagli altri.
Come accade, del resto, anche  quando vendo perchè tutti vendono seguendo l’umore del mercato.

I prezzi del mercato azionario sono basati non solo sui valori reali ma anche su fattori psicologici.
Gli psicologi affermano da tempo che è molto difficile rimanere isolati dalla massa.

La convinzione che tante persone non possano sbagliare, ci porta a seguire la massa ed  influenza il nostro pensiero (istinto gregario).

Un altro fattore che influenza i nostri risultati in negativo è dato dal negoziare di continuo seguendo il mercato e la massa. Questo è motivo solo di ansia che porta come risultato rendimenti inferiori.

Altro fattore che incide sulla maggior parte degli investitori è avere una fiducia eccessiva nelle proprie capacità. Tendiamo ad attribuirci il merito di un evento favorevole anche se il merito è del caso.

Inoltre, spesso si mantengono in portafoglio tanti titoli perdenti.
Tendenzialmente siamo molto provati dall’idea di subire perdite, un avversione alle perdite che influenza la decisione di tenere o vendere le proprie azioni.

Vendere in perdita è difficile perchè  è  difficile ammettere di aver realizzato un pessimo investimento, questo ci porta ad acquistare altre azioni per recuperare dalle perdite aumentando il rischio.

Gli investitori vendono azioni in rialzo il doppio rispetto a quelle in ribasso, anche se questo porta a pagare più tasse sul capital gain.
Spesso si hanno molte operazioni di vendita in positivo, ma nel complesso abbiamo più perdite che guadagni.
Questo perchè si vende subito titoli in guadagno e si mantengono a lungo titoli in perdita, ma le perdite crescono e finiscono per prosciugare tutti i guadagni.
Ridurre le perdite e far correre i guadagni vale ancora oggi come consiglio per tutti gli investitori.

Per stabilire la performance del portafoglio solitamente si calcola quanto guadagno o perdo dal momento dell’acquisto.
Il prezzo di acquisto diventa il punto di riferimento perché si pensa di aver acquistato ad un buon prezzo.
Ma bisognerebbe chiedersi, ho acquistato a buon prezzo rispetto a cosa?
Aver acquistato ad un buon prezzo rispetto ai valori massimi non è mai un buon indicatore.

La soluzione è pensare agli investimenti solo nel lungo periodo.
Per ottenere buoni risultati bisogna impostare delle regole prima dell’acquisto.
E se si vuole fare investimenti a breve è necessario fissare un limite preciso alle perdite (stop loss) e non utilizzare lo stesso portafoglio per investimenti a breve e investimenti a lungo termine.

Ultimo fattore da tenere presente è che l’investitore all’inizio controlla spesso, anche più volte al giorno, il proprio portafoglio. E’ naturale che il portafoglio dopo l’acquisto scenda ancora, poichè raramente siamo così fortunati nel comprare ai minimi, ma nel tempo il prezzo sale.
Non controllare il proprio portafoglio ogni giorno, in particolare nei primi mesi, porta migliori risultati. Importante è non cambiare gli obbiettivi di lungo periodo prefissati prima dell’acquisto a meno che non ci siamo cambiamenti significativi sui fondamentali.

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La volatilità è un male necessario che ci permette di realizzare maggiori rendimenti.
Perchè volatilità e rendimenti sono correlati?
La maggior parte dei periodi caratterizzati da elevata volatilità ha avuto luogo quando il mercato è sceso, questo per due ragioni. Primo, le recessioni sono più inconsuete e generano maggior incertezza, secondo, se gli utili scendono in modo brusco i costi fissi diventano più pesanti e aumenta la volatilità dei profitti che determina una voltatilità del valore azionario dei titoli.

Un indicazione sulla volatilità attesa è un segnale del livello di ansia del mercato.
Nel 1993 il Chicago Board Options Exchange (Cboe) ha introdotto un indice di volatilità, Cboe Volatility Index – Indice VIX che si basa sui prezzi correnti delle opzioni sullo S&P 500 Index.
Le opzioni non sono altro che degli strumenti finanziari derivati che danno il diritto di comprare o vendere (a seconda che siano call o put) un titolo ad un prezzo prefissato entro un certo periodo di tempo.

Il Vix è stato chiamato “l’indice della paura”, perché un mercato volatile fa paura.
Nel breve periodo c’è una forte correlazione tra il Vix e il mercato azionario.
Quando il mercato scende, il Vix normalmente sale perchè l’investitore è disposto a pagare di più per proteggersi da ulteriori ribassi acquistando opzioni. Quando la paura passa, si comprano meno PUT o addirittura si vendono e  l’indice VIX scende.

Indice VIX

Possiamo osservare come i picchi del Vix corrispondono a periodi di forti ribassi azionari come nell’ottobre 1987, il settembre 2001 o recentemente dall’ottobre 2008 o dall’agosto 2011.
Guardare al mondo azionario con interesse, magari comprando azioni quando il Vix è alto (preferisco superiore a 40-50) e vendere quando è basso (sotto 15)  può essere un indicatore utile per ottenere rendimenti superiori alla media. Ovviamente l’analisi del solo indice VIX non è sufficente, ma un punto di partenza per le nostre analisi.

Ricordiamo sempre che l’indice VIX  è relativo al S&P 500, quindi una crisi come nel 2008 con epicentro gli stati uniti ha avuto un influenza maggiore sull’indice VIX rispetto a quella del 2011 con epicentro in europa.

Un indice sulla volatilità europeo sul Eurostoxx50 che può tornare utile in questi giorni è l’indice Vstoxx

Indice VSTOXX

Oltre al Vix e al Vstoxx, sui mercati Usa vi sono anche gli indici della volatilità sulle opzioni dell’indice Nasdaq 100 (VXN) e sulle opzioni del’indice S&P 100 (VXO).

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Se il Bund tedesco offre un rendimento del 2% e il BTP italiano offre un rendimento del 6%, abbiamo uno spread (differenza) di 400 punti vale a dire del 4%.
Il rendimento di un titolo di stato rappresenta anche il suo livello di rischio. Maggiore è il rendimento e più alto sarà il rischio di rivedere restituito il proprio capitale investito.

Se lo spread aumenta, il mercato giudica in aumento il rischio default paese.
Ed ogni paese si finanzia tramite l’emissione di titoli di stato, maggiore è il rischio che il paese vada in default maggiore sarà lo spread con il Bund tedesco. Esempio degli ultimi mesi è la Grecia  che ha visto toccare lo spread con i titoli tedeschi i 2000 punti (20%).
Anche per l’Italia il differenziale è cresciuto di molti punti negli ultimi mesi, toccando anche 400 punti.

Come conseguenza di un aumento dello spread si ha un rendimenti dei nostri titoli di stato sempre più alto, e per lo stato diventa sempre più caro ripagare gli interessi sul debito pubblico.
Ecco perchè oltre a spread si parla spesso di debito pubblico, il nostro debito pubblico è enorme, uno dei più alti in area euro ed anche a livello mondiale e gli interessi che doppiamo pagare crescono al crescere del debito e al crescere dello spread.
Tutte le risorse impiegate per pagare gli interessi sul debito pubblico sono risorse sottratte al paese per crescere ed offrire maggiori servizi. Ridurre il debito pubblico deve essere una priorità per chiunque ci governi.

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I dividendi hanno un importanza non secondaria nella scelta delle azioni. Diverse ricerche effettuate nel corso degli anni confermano una relazione tra dividend yields e i successivi rendimenti azionari. Da una analisi storica dello S&P 500 Index si evince che una selezione di titoli con dividend yields tra i più alti porta rendimenti totali più elevati nel corso dell’anno solare.
Una ricerca ha dimostrato che investendo 1000 dollari in un fondo sull’indice S&P 500 alla fine degli anni ’50 avrebbe reso 176 mila dollari nel 2006. La stessa somma investita in società con dividend yields tra i più alti avrebbe reso 675 mila dollari, il 3% annuo in più.

Ma cos’è il dividend yields?
Il dividend yields è il rapporto tra dividendo e prezzo.
Se prendiamo Eni, ( dividendo annuo ) € 1,02 / € 13 (ultimo prezzo) = 0,0784 = 7,84%

Quali sono i vantaggi nell’investire in società con elevati dividend yields?
Il primo è di sicuro l’aspetto difensivo dell’investimento.
Altro fattore da non sottovalutare, spesso ad alti dividend yields corrispondono bassi prezzi di mercato, quindi oltre ad un buon dividendo potremmo aspettarci nel tempo un incremento del valore del titolo.

Alcune avvertenze sono doverose nel selezionari i titoli con alto dividend yields:

- Evitare società con P/E superiori a 15
(P/E  cioè prezzo/utile inferiore a 15 ci permette di acquistare titoli a prezzi non troppo elevati)

- Evitare società con EPS negativo
(EPS cioè utile per azione negativo renderebbe il dividendo poco sostenibile e sicuro)

- Selezionare società con un payout ratio inferiori a 75
(payout ratio cioè percentuale dell’utile che va in dividendo non deve superare 75% altrimenti quasi tutto l’utile va in dividendo e la società non fa buona gestione)

- Selezionare società con dividend yield superiore al tasso dei titoli di stato a lungo termine e come minimo 3%
(3% è un rendimento minimo per proteggersi dall’inflazione)

- Non dimenticare mai di selezionare sempre società sane, con pochi debiti e liquidità sufficente

In conclusione, l’investitore attratto da alti tassi di dividendo deve considerare un insieme di fattori che vanno oltre il solo dividendo.

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Che il mercato azionario nel lungo termine offra ottimi risultati è risaputo, come è risaputo che la miglior strategia sia comprare buone società quando il mercato crolla. Quindi comprare a prezzi bassi e conservare il titolo in portfoglio (Buy and hold) come strategia d’investimento.

Lo ripeto spesso, quasi in ogni post. Ma c’è un altra variante da tener presente, il mercato di riferimento.
Questa strategia non è valida per tutti i mercati, se prendiamo in considerazione il mercato americano questa è una regola d’oro. Ma passando a paesi come Germania, Giappone e Italia la situazione cambia e possiamo notare storicamente un vantaggio anche di 2 punti percentuali annui dei titoli di stato rispetto alle borse.
(Lo rileva uno studio della Deutsche Bank).

Perchè questa differenza?

Il mercato risente della stabilità del paese e delle condizioni più o meno favorevoli alla crescita del paese preso in considerazione.
La Germania per anni è stata divisa e dopo l’unificazione ha dovuto lottare con un europa instabile e indecisa.
Il Giappone viene da anni di recessione.
L’italia risente non solo della situazione europea ma anche dell’incertezza politica e del mercato poco aperto alla crescita.

Questo non vuol dire che in italia (come in germania o giappone) non ci siano ottime società internazionali che risentano meno delle condizioni poco favorevoli del mercato del loro paese. Ma appunto sono società italiane che operano in mercati internazionali come Eni per fare un esempio.

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Comprare 1 euro con 50 centesimi
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Perchè comprare casa è un pessimo investimento
Alternative per recuperare le perdite
Educazione finanziaria
Mediare il prezzo di carico
Fiat: debiti, debiti e ancora debiti
E se le borse crollano? Semplice, Compro
Total, un buon investimento
Perchè il prezzo d’acquisto è importante
Buon investimento: Elevato ritorno sul capitale
Sei segreti per migliorare il ritorno degli investimenti
Ottenere una plusvalenze e non pagare tasse
Azioni come titoli di stato
Perdere o guadagnare in borsa
Time value of money – Valore del denaro nel tempo
Il vero nemico dei nostri risparmi
La regola del 72
Potere degli interessi composti
Qualche esempio vale più di mille parole
Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

E se ho la possibilità di acquistare il business a 500 milioni invece di 600, credete sia più rischioso o più conveniente?
La risposta è scontata, molto più conveniete grazie ai 100 milioni in meno pagati.

Business come questi se ne trovano molti questi giorni e possiamo acquistarli anche noi poveri mortali senza avere a disposizione 600 milioni di euro.
DANIELI & C. è il business che ho preso ad esempio, quotato alla Borsa di Milano a €15 per una capitalizzazione totale appunto di 600 milioni.
Il titolo ha perso in un anno il 30% del suo valore di borsa, questo dovrebbe renderlo più interessante perchè ci permette di comprare per 600 milioni ciò che un anno fa era quotato 900 milioni.
Adesso che sappiamo trattasi di una società quotata in borsa, se ho la possibilità di acquistare il business a 500 milioni invece di 600 (vale a dire a €12,5 ad azione invece di €15), credete sia più rischioso o più conveniente?
Sicuramente più conveniente e al contrario di quello che si crede il rischio è notevolmente inferiore se il prezzo crolla.

Come per Danieli, oggi possiamo trovare in borsa quotazioni di mercato nettamente inferiori al valore reale del business. E come sempre, se puntiamo su aziende solide e con pochi o senza debiti nei prossimi anni avremo risultati eccellenti.

Alcuni di questi titoli sono riportati in un ottimo articolo del Corriere della sera
Generali, ha una capitalizzazione di poco sopra i 18 miliardi. Con asset investiti che equivalgono più o meno a un terzo del Pil italiano, non quota nemmeno come gli immobili, in portafoglio per 25 miliardi.
Mediobanca capitalizza 5,4 miliardi, metà della raccolta della controllata Chebanca
Eni capitalizza ormai poco più di 50 miliardi mentre le sue riserve di petrolio ne valgono circa 300.

Ecco perchè comprare 1 euro con 50 centesimi è possibile, i mercati in questo periodo offrono un grande opportunità per farlo.

Ho già parlato del mio libro preferito “The intelligent investor” scritto da B.Graham

Il libro spiega benissimo nei capitoli 8 e 20 tre concetti fondamentali:

- Guardare alle azioni come parti di business, non come numeri che vanno su e giù. Valutare le aziende e confrontare il valore reale con quello di borsa e solo se l’azienda è un buon business sano e sottovalutato in borsa rispetto al valore reale almeno del 30-40% comprare. Anche se si possiedono azioni è un pezzo di business che abbiamo in mano.

- La follia del mercato è un opportunità e non un disastro. Nel libro si usa la metafora di Mr Market, un uomo depresso che ogni giorno si sveglia e decide a che prezzo quel giorno acquistare o vendere il proprio business, non siamo obbligati ad acquistare se per noi non è un affare ne tanto meno vendere. Il mercato è lì per servirci e non per guidarci.

- Il margine di sicurezza è il terzo concetto fondamentale.
Se acquisto un business devo farlo scontando un margine di sicurezza sul valore che ritengo quello reale. Quando compri un business ( o azione) e pensi valga €10 non la paghi €9,90 perchè potresti non essere così preciso nella stima del valore. Il margine di sicurezza è una garanzia sull’incertezza del futuro  e sulla precisione della stima, così se compre per € 5 avrò un margine di sicurezza tale da annullare eventuali imprecisioni.

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Come dicevo in molti dei miei precedenti post, si compra quando il mercato crolla e si comprano titoli di società sane.
Ecco alcuni dei miei post precedenti:

Chi di voi non ha mai bevuto una Coca-Cola in vita sua?
E sentiamo, preferite acquistare la vostra amata bevanda quando ci sono sconti nel vostro super market o quando il prezzo sale?
E perchè se cambiamo il termire super market con Borsa, la prospettiva dovrebbe cambiare?  continua…

In più di ottanta anni di storia c’è stata la Grande Depressione e numerose recessioni, bolle speculative e crolli, ma il mercato si è sempre ripreso.
L’investitore di lungo temine che approfitta e compra nel pieno di una crisi e sa espettare senza farsi influenzare dal mercato avrà risultati superiore alla media.  continua…

In borsa non è al momento della vendita che facciamo il nostro guadagno, ma all’acquisto. Per questo è particolarmente importante il prezzo d’acquisto.  continua…

E se le borse continuano a scendere, magari crollano, che faccio?
Semplice, compro.  continua…

Fiat non è un buon investimento  continua…

Capita a molti di avere capitali bloccati, in attesa di un rialzo, su titoli acquistati in momenti sbagliati o ancora peggio ai valori massimi di una bolla prima che crollasse il mercato.  continua…

Chi compra in questi periodo di crisi è molto facile che veda, subito dopo l’acquisto, il titolo scendere ancora del 10-15% ma non c’è da preoccuparsi. E’ difficile riuscire a comprare al prezzo minimo offerto dal mercato, il nostro obbiettivo è comprare ottime società quando abbiamo uno sconto del 40-50% sul proprio valore e non farsi prendere dal panico se continua a scendere. Tornerà a salire.

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Vediamo cosa dice Robert Bridges:
“Da un analisi fatta sui prezzi delle case negli ultimi 30 anni in California risulta che in media l’acquisto di casa non è mai stato un investimento particolarmente redditizio.

Tra il 1980 e il 2010, il valore medio di una casa in California è aumentato del 3,6% l’anno – da $99.550 a $296.820. Se la casa fosse stata venduta prima del crollo del mercato nel 2007 la crescita annua media sarebbe stata del 6,61%.

Un dollaro usato per acquistare casa nel 1980 sarebbe diventato nel 2007   $5,63 e nel 2010 dopo la crisi $2,98.
Lo stesso dollaro ($ 1) investito nell’indice americano Dow Jones sarebbe diventato $14,41 nel 2007 e nel 2010 dopo il crollo del mercato $11,49.

Se un investitore disciplinato avesse preso in considerazione l’idea di investire $19.910 , cioè l’acconto (20%) del prezzo d’acquisto ( $99.950 ) della casa, nell’indice Dow Jones, il valore dell’investimento sarebbe cresciuto nel 2010 fino a $1.800.016 (un milione e ottocento mila dollari). Sarebbe cresciuto di $1.503.196 (un milione e cinquecento mila dollari) più del valore della casa. Se invece consideriamo il 2007, quindi prima del crollo, avrebbe avuto una crescita di $2.186.120 cioè $1.625.580 più del valore della casa.
……….”

Per chi fosse interessato alla versione originale può andare qui
A Home Is a Lousy Investment

I dati della California sono comparabili con i dati relativi alla crescita di valore delle case in italia (vedi sotto tabella italia).

Ecco smentito con i fatti il detto popolare italiano ” l’acquisto di casa è il miglior investimento possibile”.
E quanti dovessero obbiettare, in ogni caso c’è da pagare l’affitto quindi tanto meglio pagare il mutuo e diventare proprietari, rispondo che un investimento di € 20.000 (quanto si spende tra spese e acconto per il mutuo) nell’indice Dow Jones dopo 30 anni darebbe non solo la possibilità di acquistare casa in contanti, pur avendo pagato l’affitto per anni (risparmiando un pò rispetto al mutuo), ma avanzerebbe anche il capitale necessario per passare una pensione decente.

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Ipotizziamo di aver studiato ed imparato dai nostri errori e vogliamo recuperare i capitali bloccati per investirli al meglio. Quasi la maggioranza di noi trova come unico rimedio bloccare altri capitali con la vana speranza di mediare il prezzo di carico.
Vediamo..

Il Sig. Rossi ha in portafoglio dal 2007 Eni 250 azioni ad un prezzo di carico di 20 €
Dal 2007 ad oggi i mercati sono andati su e giù più volte ma Eni non ha più toccato i 20€ e il Sig. Rossi non vede altra soluzione che vendere in perdita o mediare il prezzo di carico e sperare di liberare € 5.000 bloccati da 4 anni.

Nell’ipotesi venda ai valori attuali porta a casa una perdita di € 1.125
(prezzo di acquisto) € 20 – € 15,50 (prezzo di vendita) = € 4,5* 250 (azioni) = € 1.125

Nell’ipotesi decida di mediare bloccando forse ulteriore capitale per anni, il Sig. Rossi
Acquista altre 250 azioni Eni al prezzo di € 15.5
5.000 + 3.875= € 8.875 / 500 (azioni) = € 17.75 (prezzo medio di carico)

Quali alternative avrebbe il Sig. Rossi?
Una soluzione potrebbe essere l’utilizzo dei tanto criticati derivati, in particolare delle opzioni.
Premessa, ritengo anch’io i derivati strumenti molto pericolosi se utilizzati senza le dovute cautele e conoscenze e se utilizzati a fini speculativi.
Devo anche ammettere che non tutto è come appare e che un buon investitore deve avere una conoscenza quanto più ampia possibile per fare un buon lavoro, altrimenti affidatevi a chi ne sà più di voi e saranno soldi ben spesi.

Vediamo ora cosa potrebbe fare il Sig. Rossi:
acquista 8 opzioni Call con strike 16 scadenza agosto ad un costo di € 960
Ogni opzione su Eni da il diritto di acquisto su 500 azioni al prezzo di € 16 ad azione
Con un rischio di soli € 960 abbiamo la possibilità di liquidare il nostro investimento se Eni entro agosto sale a € 16,40 ad azione mentre per fare la stessa operazione mediando il prezzo di carico avremmo dovuto investire € 64.000
€ 64.000 = (500 azioni * 8 opzioni * 16 prezzo ad azione)

E se il prezzo non ragginge € 16,40 cosa facciamo?
Prima della scadenza dell’opzione possiamo sempre rivendere il nostro contratto d’opzione e recuperare parte del costo e ritentare l’operazione appena vediamo un trend rialziasta sul titolo.

Ovviamente non sempre è così semplice e ricordo che per semplificare ho eliminato alcuni dettagli (es. commissioni).
Quindi se volete approfondite l’argomento, ma non rischiate denaro senza avere appreso appieno i rischi e i vantaggi dei derivati.
Continuo ad essere dell’idea che i soldi si fanno con il tempo, acquistando buone azioni a saldo e conservandole per anni.

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Lo studio dal titolo “Financial Literacy around the World (FLat World)” proponeva il seguente test:

Prima domanda:
Supponiamo di avere 100 dollari su un conto con un tasso del 2% annuo. Dopo 5 anni quanto pensi di avere se lasci il tuo denaro?

La risposta esatta è più di 102$ ed esattamente 110,41$, (per semplificare non abbiamo applicato tasse sugli interessi maturati) vediamo
anno 1 $100 +2% = $ 102
anno 2 $102 +2%= $ 104,04
anno 3 $104,04 +2%= $ 106,12
anno 4 $106,12 +2%= $ 108,24
anno 5 $108,24 +2% =$ 110,40

Per la comprensione del funzionamento del tasso di interesse composto potrebbe tornare utile quanto scritto in merito nel post “Potere degli interessi composti“.

Seconda domanda:
Immagina che il tasso di interesse del tuo conto sia dell’1% e l’inflazione del 2% annuo. Dopo un anno, con i soldi presenti sul conto potrai comprare più o meno di oggi?

Nell’ipotesi prendiamo come esempio il costo d’acquisto di una casa 100 € che decidiamo di comprare dopo un anno.
Causa inflazione la stessa casa dopo un anno costa 100 + 2= 102
Se il capitale per acquistare casa lo teniamo in banca per 1 anno ad un tasso di interesse del 1% il capitale si sarà rivalutato di 1 ,  100+1 = 101
Deduciamo che dopo un anno con i soldi presenti sul conto potrò comprare meno rispetto a prima perchè l’inflazione superiore agli interessi ricevuti hanno ridotto il mio potere d’acquisto.

Per la comprensione degli effetti dell’inflazione potrebbe tornare utile quanto scritto in merito nel post “Il vero nemico dei nostri risparmi“.

Terza domanda:
Sottoscrivere una sola azione di una società offre in genere un rendimento più sicuro che sottoscrivere più azioni?

Diversificare è un ottimo strumento per la gestione del rischio, quindi sarebbe meglio in genere sottoscrivere più azioni anzichè una perchè il rischio si riduce anche se allo stesso tempo si riduce la possibilità di forti guadagni.
Ipotizziamo di avere una sola azione che ho acquistato a € 10 ed ora vale € 8
1 – (8 / 10) = 1- 0,8 = 0,2 =  20%  perdita subita

Se invece ho tre titoli
il primo acquistato a € 10 ed ora vale € 7
il secondo acquistato a € 10 ed ora vale € 9
il terzo acquistato a € 10 ed ora vale € 11
1 – (((7/10)+(9/10)+(9/10))  / 3) =
1 – (((0,7)+(0,9)+(0,9))  / 3) =
1 – (((0,7)+(0,9)+(1,1))  / 3) = 1 – 0,9 = 10%  perdita

Gestire il rischio significa attuare accorgimenti necessari a controllare i fattori di incertezza minimizzando l’eventuale impatto negativo e cercando di non ostacolare il verificarsi di eventi positivi.
L’obbiettivo è cercare di bilanciare il rapporto tra le opportunità e i rischi legati all’investimento.

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Esempio
Sono in possesso di 100 azioni xxx ad un prezzo di € 27
Il titolo xxx scende a € 20 e decido di comprare altre 100 azioni
Ora sono in possesso di
200 azioni al prezzo medio di € 23,5
((100 * 27) + (100 * 20)) / (100+100) = (2700 + 2000) / 200 = € 23,5

Prenderei in considerazioni alcuni aspetti prima di mediare:
- i fondamentali del titolo
- la concentrazione del titolo sul nostro portfolio
- la possibilità di investire meglio il capitale

Primo aspetto da valutare, i fondamentali del titolo.
Capire il perchè un titolo scende è importante per decidere se mediare.
Se il titolo scende per motivazioni macroeconomiche, tipo rischio default in grecia, e non per motivi legati a dati della società oggetto di mediazione, possiamo iniaziare a prendere in considerazione l’idea.
Partiamo sempre dal presupposto che se acquistiamo un titolo azionario, lo facciamo perchè riteniamo il titolo sottovalutato rispetto al valore reale, quindi se scende ancora e i dati di bilancio e risultati economici sono invariati non vedo perchè non migliorare ulteriormente la nostra posizione.

Il secondo aspetto è la concentrazione del titolo sul portfolio.
La diversificazione per un piccolo investitore è ancora un buon metodo per proteggere i nostri investimenti. Se continuo a mediare su di un solo titolo, concentrando gran parte dei miei investimenti su di un solo titolo aumentando il rischio.

Terzo aspetto è la possibilità di investire meglio il capitale.
Se mediando il prezzo di un titolo valuto che il rendimento atteso per quel titolo mediato è del 8% annuo, mentre sul mercato ho la possibilità di investire quel capitale con un rendimento atteso annuo del 15% dovrei optare per questa seconda scelta.

In ogni caso, consiglio di non mediare ogni volta che il titolo scenda del 2%.
Frutto della mediazione deve essere una riduzione del prezzo di carico di almeno il 5%, quindi il prezzo deve scendere come minimo del 10% per ottenere un 5% di riduzione del prezzo di carico.
Se prendiamo l’esempio su riportato, una mediazione da € 27 ad € 23,5 significa una riduzione del prezzo di carico del  13%
1 – ( 23,5 / 27 ) = 1 – 0,87 = 0,13 = 13%
E per ottenere una riduzione del prezzo di carico del  13%, il prezzo di mercato è sceso in questo caso del 25,9%
1 – ( 20 / 27 ) = 1 – 0,741= 0,259 = 25,9%

Il vero problema che spesso si riscontra è l’effetto della paura quando andiamo in perdita. E la paura porta solo scelte sbagliate. Una momentanea perdita, se abbiamo valutato i fondamentali prima di acquistare, spesso non vuol dire che il nostro investimento sia sbagliato ma che il mercato a breve termine segue gli umori e a lungo termine restituisce i valori reali.
Il controllo delle emozioni è l’aspetto che più si addice ad un buon investitore, a mio personale parere.

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Il rimborso appena effettuato al governo americano è stato fatto con ulteriori debiti, e visto l’investment grade della fiat non proprio dei migliori, i tassi del prestito dovrebbero superare il 7-8%

Non sempre il ricorso al debito è negativo, ma se il grading impone un tasso elevato e si compete con leader europei che possono seguire piani industriali e investimenti semplicemente con il proprio patrimonio, possiamo capire perchè secondo il mio parere Fiat non è un buon investimento.

tratto da  Fiat-Chrysler, il Peso dei Debiti sull’Ascesa di Marchionne

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E se le borse continuano a scendere, magari crollano, che faccio?
Semplice, compro.
Vi ho parlato di Total nel mio ultimo post, lo trovavo interessante ad un prezzo di € 39,45 ed ora a € 38,10 continuo a ritenerlo un ottimo investimento per il lungo termine.

Un Utile di € 5,294 ad azione ed un prezzo di € 38,10 sul mercato francese, P/E (Prezzo/Utile) di 7,20

5,294/38,10 = 13,89%  (tasso di ritorno iniziale)

Aggiungiamo un dividendo netto 5,25% ed un cambio eurodollaro favorevole per un’azienda petrolifera.

Continuerei a puntare su Total e comprare ancora se scende.

Come dice Warren Buffett,
“Whether we’re talking about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down”,
“Se stiamo parlando di calze o di azioni, mi piace comprare merce di qualità quando il mercato scende”.

E quando le borse scendono rileggo alcune pagine del miglior libro sull’investimento che abbia mai letto “The Intelligent Investor” di Benjamin Graham, se crollano rileggo tutto il libro.
Come spiegano bene le pagine di “The Intelligent Investor”, non è un IQ stratosferico che ci permette di avere buoni risultati negli investimenti, ma il controllo delle emozioni.
Il capitolo 8 e 20 sono da non perdere.

Il titolo del mio blog è in onore di questo libro che ha cambiato il mio approccio al mondo dell’investimento.

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5,294/39,45 = 13,4%  (tasso di ritorno iniziale)

Se poi aggiungiamo un dividendo netto 5% ed un cambio eurodollaro favorevole per un’azienda che paga il petrolio in dollari.

Senza dilungarmi su dettagli di bilancio e valutazioni della società, che ritengo molto interessanti, TOTAL è solida in crescita ed un ottimo investimento per il lungo termine.

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Per dimostrarlo, prendiamo il titolo Johnson & Johnson (JNJ).
Possiamo vedere quanto incida il prezzo di acquisto rispetto al prezzo di vendita sul rendimento.

Nel 2002 acquisto 100 azioni al prezzo di $ 42 ad azione,
l’utile ad azione del periodo è di $2,16

$ 2,16 / $ 45 = 0,048 = 4,8 % ( tasso di ritorno iniziale che posso aspettarmi)

Stimando una crescita dell’utile annuo del 8 % vediamo che, nel 2010 sarebbe crescuto da $ 2,16 a $ 4,00 (in realtà la crescita dell’utile è stata superiore a $ 4,40)

$ 4,00 / $ 45 = 0,089 = 8,9 % (dopo 10 anni)

Immaginiamo di acquistare un titolo di stato che offre un tasso del 4,8% e con il tempo cresce del 8% annuo. Così dopo 10 anni avremo un rendimento del 8,9%.
Più è basso il prezzo di acquisto più è alto il tasso di ritorno iniziale.

* Il tasso di ritorno iniziale è una misura per comparare la profittabilità dell’investimento, cioè il ritorno che puoi aspettarti ad un determinato prezzo

Vendo nel 2010 al prezzo di $ 55 ad azione ottenendo un rendimento del 18,2 %

$ 45 / $ 55 = 1 – 0,818 = 0,182 = 18,2 % ( rendimento dell’investimento)

Ora variamo il prezzo di acquisto e vediamo cosa cambia.
Sempre nel 2002 acquisto 100 azioni al prezzo di $ 55 ad azione,
l’utile ad azione del periodo è sempre di $2,16

$ 2,16 / $ 55 = 0,039 = 3,9 % ( tasso di ritorno iniziale che posso aspettarmi)

Con un tasso di crescita annuo dell’utile del 8 % calcoliamo per il 2010 un’utile di $ 4,00

$ 4,00 / $ 55 = 0,073 =  7,3 % ( dopo 10 anni)

Vendo nel 2010 al prezzo di $ 65 ad azione ottenendo un rendimento del 15,4 %

$ 55 / $ 65 = 1 – 0,846 = 0,154 = 15,4 % ( rendimento dell’investimento)

Come possiamo vedere, abbiamo guadagnato $ 10 dollari ad azione in entrambi i casi, ma nel primo caso abbiamo ottenuto un rendimento del 18,2 % contro il 15,4 % del secondo esempio.

La differenza di rendimento è dovuto al prezzo di acquisto. Il perchè lo possiamo capire valutando l’investimento come fosse un titolo di stato e calcolando il tasso di ritorno iniziale. Nel primo caso abbiamo un tasso di ritorno iniziale atteso del 4,8% mentre del 3,93% nel secondo caso e di conseguenza anche il rendimento nel tempo sarà differente.

Ricorda, più è alto il prezzo di acquisto più è basso il tasso di ritorno iniziale. Mentre più è basso il prezzo di acquisto, più è alto il tasso di ritorno iniziale.
E più è alto il tasso di ritorno iniziale più sarà alto il rendimento dell’investimento.

Osservare il tasso di ritorno iniziale e il tasso di crescita degli utili negli ultimi 10 anni è un buon punto di partenza per determinare se il prezzo di acquisto è interessante o meno.

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Time value of money – Valore del denaro nel tempo
Il vero nemico dei nostri risparmi
La regola del 72
Potere degli interessi composti
Qualche esempio vale più di mille parole
Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

Quando parliamo di capitale, parliamo di capitale proprio (equity).
Ecco come possiamo calcolare il ritorno sul capitale e l’aspettativa di crescita dell’utile:

Johnson & Johnson
JNJ nel 2001 ha un Capitale proprio (shareholders equity) di $24,2 Billioni
Nel 2010 il capitale proprio (shareholders equity) è di $56.6 Billioni
In 10 anni dal 2001 al 2010 JNJ ha investito nel proprio business

$32,4 Billioni (56,6 – 24,2)

Nello stesso periodo l’utile è cresciuto da $5,7 Billioni a $ 13,3 Billioni per un totale di

$7,6 Billioni (13,3 – 5,7)

Se dividiamo l’utile ottenuto in questi 10 anni e il capitale investito, otteniamo il ritorno sul capitale investito.

$ 7,6 / $ 32,4 = 23,46%  (Ritorno sul Capitale Investito)

Ora calcoliamo quanto utile viene reinvestito nel business per poi scoprire l’incremento che posso attendermi sull’utile futuro.
Per fare questo, divido il capitale investito negli utlimi 10 anni per la somma di tutti gli utili dal 2001 al 2010 ($ 98,56 Billion)

$ 32,4 / $ 98,56 = 32,87% (utile reinvestito)

Se JNJ continua ad ottenere nel tempo un Ritorno sul Proprio Capitale del 23,46% e reinveste il 32,87% dell’utile, possiamo aspettarci una crescita dell’utile del 7,7%
23,46% * 32,87% = 0.2346 * 0.3287 = 0.077 = 7,7%  (crescita utile)

A tutto questo dobbiamo aggiungere i dividendi che verranno distribuiti.
Il mercato non tarderà ad accorgersi di un titolo che vede il proprio utile aumentare di quasi 8% con un dividendo del 3,4%

Un consiglio è di valutare la prevedibilità dei dati per capire se il calcolo può essere attendibile o meno. Nel caso di JNJ possiamo notare Utile (Net Income) e Fatturato (Revenue) in crescita costante anno dopo anno tranne piccole eccezioni dovute alla situazione economica generale, questo è un buon segnale di prevedibilità negli anni.

Identificare un buon investimento è il primo passo, ma non basta.
Ora non ci resta che aspettare il prezzo giusto per acquistare.

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Sei segreti per migliorare il ritorno degli investimenti
Ottenere una plusvalenze e non pagare tasse
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Primo, per ogni operazione che ho intezione di effettuare prendo un foglio e scrivo “Io oggi ‘data xx’ compro n° azioni della società zzz al prezzo €€€ per un totale di €€€€ con un costo commissioni e spese di €€€ aspettandomi un ricavo netto del x% perchè …………….”.
Se non sono in grado di dare una risposta sensata sul perchè comprare, meglio non comprare. Spesso, si compra o vende seguendo l’umore del mercato e non per valutazioni sensate. Questo sistema ci permette di capire gli errori più frequenti anche dopo averli commessi e imparare da essi.

Secondo, avere traccia, in modo dettagliato, di ogni singola operazione effettuata.
Un articolo su CorriereEconomia ha evidenziato che, chi effettua trading ed in particolare intraday spesso ha una percezione distorta dei propri risultati ed oltre il 60% non ha traccia delle operazioni effettuate e dei risultati ottenuti.
Qui potete scaricare una versione semplificata del file excel che ho creato per seguire ed avere uno storico di tutte le operazioni effettuate. Contattatemi per maggiori spiegazioni.

Terzo, mantenere bassa l’incidenza delle commissioni sul rendimento.
Calcolando quanto le commissioni incidano sull’utile è un valido strumento.

Commissioni / Utile lordo   =  % incidenza commissioni sull’utile

Quarto, mantenere un turnover basso, cioè ridurre le transazioni al minimo e mantenere l’investimento a lungo per anni.
Un investimento mantenuto nel tempo ed un limitano numero di transazioni oltre ad abbassare i costi dovuti alle commissioni ci permette di spostare nel tempo il pagamento delle tasse guadagnando in modo esponenziale. vedi post Qualche esempio vale più di mille parole

Quinto, non dimenticare mai il potere degli interessi composti.
Cito Albert Einstein “La più grande invenzione dell’uomo è l’interesse composto”.
E’ il capitale che deve lavorare per noi e non il contrario.

Sesto ed ultimo, ma di sicuro il più importante è il temperamento dell’investitore.
Farsi prendere dal panico quando le borse scendono, seguire gli umori del mercato, controllare per tutto il giorno le oscillazioni delle borse porta spesso pessimi risultati.
La pazienza e la capacità di credere nei propri investimenti anche quando crollano, nel tempo portano grandi risultati.
Chi possiede uno stesso titolo per 10 anni avrà visto tanti alti e bassi, ma se avrà valutato per bene il proprio investimento prima di acquistare, i risultati si vedranno.

Ovviamente non voglio insegnare nulla a nessuno e sarei ben felice di leggere anche le vostre esperienze e commenti.
Grazie

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Ottenere una plusvalenze e non pagare tasse
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La regola del 72
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Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

Il primo passo è l’apertura o abilitazione del conto corrente in valuta estera, credo sia gratuito e non ha costi di cambio in tutti i conti correnti on line.
Una volta abilitato il conto multicurrency avrete la possibilità di trasferire all’istante denaro dal conto in euro a quello ipotizziamo in dollari al cambio riportato in quel momento.
Qui potete scaricare un utile strumento per la gestione del conto in valuta estera

Ora che abbiamo la possibilità di operare in dollari, ma potrebbero essere sterline o qualsiasi valuta disponibile sul conto, vediamo come trarne il massimo dei benefici.

Il 25/07/2008 decido di trasferire € 8.648 dal conto in euro al conto in dollari ad un cambio che riteniamo interessante di 1,5899
Il conto in dollari ora riporta un saldo di $ 13.750 (€ 8.648 * 1,5899)
Il 7/05/2009 decidiamo di comprare 250 azioni del titolo JNJ (Johnson & Johnson) quotato sul mercato americano a $ 55
Solitamente se operassimo in euro l’unico calcolo da fare sarebbe 250 * 55 = 13.750
escluso commissioni, ma trattandosi di un titolo in valuta diversa dall’euro entra in gioco ai fini fiscali un’altra variante che è il cambio.
In questo caso tenendo presente che il 7/05/2009 il cambio euro-dollari è di 1,3270 l’acquisto di 250 azioni JNJ si calcola

250 * 55 / 1,3270 = € 10.361,72

Il 23/10/2009 decidiamo di vendere il titolo JNJ (nella realtà non lo avrei mai fatto, mi sarei tenuto il titolo ancora per molti e molti anni), lo vendo quando è quotato a $ 60 ad azione e il cambio euro-dollari è di 1,5002

250 * 60 / 1,5002 = € 9.998,67

Fiscalmente abbiamo avuto una minusvalenza di € 363,05  ( € 9.998,67 – € 10.361,72 ), in realtà sul conto in dollari abbiamo un guadagno di
$ 1.250  ( $ 60 – $ 55 = $ 5 * 250)
= ( prezzo vendita – prezzo acquisto = utile * n. azioni)

Vediamo cosa dice la banca in merito al Capital Gain USA:
Il trattamento del capital gain su operazioni denominate in dollari (o comunque in una divisa diversa dall’euro ), è regolamentato secondo le norme applicate alla negoziazione in euro e possono essere compensate con operazioni in euro. Per rendere possibile tale compensazione e per quantificare il capital gain sia in termini di guadagno sul prezzo in dollari che sul cambio euro/dollari, ad ogni acquisto e vendita il controvalore dell’operazione viene convertito (solo ai fini contabili del calcolo capital gain) in euro al  cambio BCE   fissato alle 14.30 dello stesso giorno della data operazione.

In termini pratici possiamo dire, poichè le tasse si pagano in euro ed ogni nostra operazione deve essere convertita in euro, questa conversione la si fa virtualmente al momento dell’eseguito.
Per capire il meccanismo dobbiamo distinguere l’utile fiscale dall’utile reale:

utile fiscale per il calcolo del capital gain

compro 250 azioni * $ 55 / 1,3270 cambio = € 10.361,72 ( prezzo d’acquisto fiscale)
vendo   250 azioni * $ 60 / 1,5002 cambio = €  9.998,67 ( prezzo vedita fiscale)

€  9.998,67 – € 10.361,72 =  -  € 363,05   ( Minusvalenza )

utile reale in dollari

compro 250 azioni * $ 55  =  $ 13.750      ( prezzo d’acquisto)
vendo   250 azioni * $ 60  =  $ 15.000     ( prezzo vedita)

$  15.000 – $ 13.750 =  $ 1.250   ( Plusvalenza )

Il conto in dollari riporta ora un saldo di $ 15.000,  ripeto non confondete l’operazione virtuale di cambio ai fini fiscali con il realizzo reale.
Possiamo in oltre aggiungere un ulteriore espediente per incrementare gli utili senza pagare tasse in modo legale semplicemente, aspettando che il cambio scenda al di sotto del cambio effettuato al momento dell’acquisto di dollari (1,5899), e convertendo $ 15.000 in euro.

Il 4/06/10  il cambio euro-dollari scende a 1,1966

$ 15.000 / 1,1966 = € 12.535

Abbiamo portato a casa € 3.887 ( € 12.535 – € 8.648 ), con un guadagno del 45% netto sul capitale investito senza pagare tasse e ottenendo anche una minusvalenza di € 363,05.

Se proviamo ad ipotizzare la stessa operazione con un titolo in euro il guadagno lordo è del 9% e meno del 8% netto dopo la tassazione sulla plusvalenza:

compro 250 azioni * € 55  =  € 13.750     ( prezzo d’acquisto)
vendo   250 azioni * € 60  =  € 15.000     ( prezzo vedita)

€ 15.000 – € 13.750 =  € 1.250   ( Plusvalenza )

€ 1.250  – 12,50% (tasse) = € 1094  (guadangno netto)

Niente male passare dal 8% di guadagno al 45% senza contare la minusvalenza ottenuta.

Possiamo sintetizziamo con semplici passaggi:
- effettuare cambio euro in dollari quando l’euro sale
- acquisto azioni americane quando l’euro scende
- vendo azioni americane quando l’euro sale
- cambio dollari in euro quando l’euro scende

Attenzione
Le ipotesi su riportate hanno come riferimento un conto in Regime Amministrato.
La tassazione sui proventi derivanti da valute, e’ prevista se nell’anno solare le valute acquistate ossia la giacenza complessiva di tutti i depositi e conti correnti in valuta intrattenuti non vengono rivendute entro 7 giorni lavorativi continui e se il loro importo supera i 51.645,69 euro (100 milioni di Lire) (DPR 22/12/1986 n.917 art.67,comma 1 lett. c-ter e comma1-ter). Al verificarsi di questa condizione e’ necessario indicare nel modello Unico tutte le plusvalenze realizzate. La base imponibile sarà calcolato sottraendo il costo della valuta dal corrispettivo della vendita di valuta, metodo LIFO. L’ Agenzia delle Entrate non considera i guadagni come redditi da capitale (art.44 DL 12/12/03 n° 344,Tuir), ma come redditi diversi. Non è ammessa la deducibilità delle minusvalenze e dei differenziali negativi.

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$ 4,41 / 3,10% =  utile per azione / Bond 10 anni = 4,41/0.031= $ 142,25

Se paghiamo $ 142,25 ad azione il tasso di ritorno sarebbe il 3,10% come il Bond a 10 anni, ma JNJ viene al momento scambiato a $ 66,40 con una rendimento del 6,64% (4,41/66,40)
Teniamo anche presente che il tasso di un titolo di stato è fisso nel tempo mentre il tasso di crescita medio dell’utile JNJ è stato del 10% annuo per 10 anni.
Quindi possiamo dire che tra dieci anni avremo sempre un rendimento del 3,10% sull’investimento in titoli di stato e invece l’utile del titolo JNJ se mantiene la crescita degli ultimi dieci anni renderà il 15,65% senza contare i dividendi distribuiti e l’incidenza delle tasse sul rendimento.

Pensate sia meglio possedere un titolo di stato con un tasso fisso, in questo caso del 3,10% , o una quota del capitale di JNJ con un Equity/Bond iniziale del 6,64% ed una crescita annua del 10% ?

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Quanti possono dire di sapere esattamente, dopo aver perso il 60%, quanto dovremmo guadagnare per recuperare il capitale perso?

Una perdita del 60% dell’investimento richiede un guadagno successivo del 150% (vedi tabella) per recuperare l’investimento iniziale. Una differenza del 90% (150% – 60%) di guadagno extra per ritornare al capitale iniziale.

Investimento iniziale € 1.000

perdita € 600 (-60%)

Capitale residuo € 400

guadagno 150% su € 400 = 600 + 400 (capitale residuo) = 1.000

Come possiamo vedere dalla tabella riportata, recuperare una perdita del 50% richiederebbe un guadagno successivo del 100% mentre una perdita del 90% richiederebbe un guadagno del 900%.

Capire qual è il momento di incassare la perdita è importante per ogni investitore, cercare ad ogni costo di recuperare una perdita non è una strategia vincente anzi non è per niente una strategia.

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Il tempo fa la differenza
Non è poi così difficile fare soldi

Il concetto che tutti noi dovremmo avere in testa è “time value of money” vale a dire il  valore del denaro nel tempo.
Per comprendere al meglio il concetto, ipotizziamo che un giovane lavoratore ha finalmente la disponibilità economica per poter acquistare l’auto, il problema che si presenta è se utilizzare tutti i suoi risparmi e scegliere un’auto grande super accessoriata o un utilitaria che in ogni caso risolve a pieno le sue esigenze ed investire i risparmi rimanenti?

Il giovane saggio opta per la seconda scelta, spende solo metà dei sui € 20.000 disponibili e la differenza decide di investirla per 15 anni ad un tasso del 8% annuo

FV = € 10.000 (1+.08)¹⁵ = 10.000 * 3,17 = € 31.721,69 (capitale maturato dopo 15 anni)

Il risultato (€ 31.721,69) è il valore del denaro nel tempo che sono circa  € 21.347 di oggi corretti con un inflazione media annua del 2%

PV = 31.721,69/(1 + 0.02)¹⁵ = 31.721,69/1,49 = € 21.347,79 ( capitale maturato tra 15 anni al valore di oggi)

€ 21.347,79 – € 10.000 = PV(Present Value) – Capitale investito =  € 11.347,79 (guadagno)

La decisione presa permette di recuperare l’intero capitale spese per l’acquisto dell’auto semplicemente investendo la parte non utilizzata di risparmio per 15 anni.
E’ un ipotesi esemplificativa del potere del denaro nel tempo e di quanto le nostre scelte di oggi influenzino il nostro futuro economico.
scarica file per calcoli

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In termini pratici questo non vuol dire che, se metto € 100 sotto il materasso oggi e dopo dieci anni vado a controllare saranno dimezzati, ma semplicemente € 100 oggi mi permettono di fare il pieno della macchina mentre tra dieci anni avrò fatto solo mezzo pieno. Il mio denaro ha perso di valore.

Come poter tutelare il potere d’acquisto del risparmio nel tempo?

Semplicemente tenendo ben presente l’inflazione quando si fa una pianificazione dei propri investimenti.
L’ideale, sarebbe un investimento che frutti un rendimento annuo ben superiore al tasso di inflazione annuo.
Non sempre è così semplice nella pratica come può sembrare nella teoria.
Strumenti alla portata di tutti sono i Titoli di Stato indicizzati all’inflazione (inflation linked), anche gli immobili e i metalli prezioni permettono di mantenere il valore del nostro capitale nel tempo.

Mantenere il valore del nostro capitale nel tempo è ben diverso dall’incrementare il capitale. Può sembrare che la nostra casa acquistata dieci anni fa oggi valga di più, non è così, l’incremento del valore è dovuto all’inflazione.

Quindi sfatiamo un mito, comprare casa non è il miglior investimento come spesso sentiamo dire. Certo avere casa è pur sempre meglio che conservare i nostri risparmi sotto al materasso o nel conto corrente a zero interessi.

Vediamo cosa accade con un mutuo di € 100.000 e una rata annua di € 5.184,36
Il valore della casa è di € 100.000 quindi il totale del mutuo, il capitale restituito dopo 30 anni sarà di  € 5.184,36 x 30 anni = € 155.530,80
Dopo 30 anni il valore della casa con un inflazione media del 2% sarà di € 181.136,16 (vedi tabella in basso) se al valore della casa sottraiamo il costo del mutuo avremo un incremento di valore di solo € 25.605,36 ( € 181.136,16 – € 155.530,80).
Se il capitale utilizzato per pagare la rata del mutuo lo investiamo ogni anno in un BTP €i (Titoli di Stato indicizzati all’inflazione) avremo dopo 30 anni un capitale di € 214.525,92 meno il capitale totale investito ogni anno € 155.530,80 (5.184,36 x 30 anni ) avremo un guadagno di € 58.995,12

Come ci mostra la tabella, l’acquisto di casa con un mutuo non è il  miglior investimento che si possa fare, investire in Titoli di Stato indicizzati all’inflazione già ci rende più del doppio senza essere una delle scelte che consiglierei nel lungo periodo.

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Calcolare in quanto tempo duplicare il proprio investimento è molto semplice.

Il numero 72 è una costante matematica finanziaria e se dividiamo il numero 72 per un tasso d’interesse proposto otteniamo il numero di anni necessari al raggiungimento dell’obbiettivo.
Seguendo la tabella riportata in alto possiamo vedere come il 4% proposto dalla Banca richiede 18 anni per raddoppiare il nostro capitale. Per raggiungere l’obbiettivo in 9 anni, come richiesto nel nostro esempio, il tasso d’interesse ideale è il 8%.

L’obbiettivo minimo di ogni investimento deve essere uguale o superiore al tasso d’inflazione altrimenti il nostro capitale perderà di valore nel tempo.
Nel prossimo post parleremo proprio d’inflazione.

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Come possiamo vedere dalla tabella, la differenza tra le due scelte è notevole.
Accettare la mia proposta vi avrebbe fatto guadagnare per i primi 28 mesi, ma dal 29° mese per un capitale di € 50.000 ricevuto dovreste darmi in cambio € 2.684.354 (due milioni seicentoottantaquattro mila e trecentocinquantaquattro euro) avete capito bene sono più di 2 milioni di euro.
Invece al termine dei 36 mesi nelle vostre tasche avreste un totale di € 1.800.000 ( un milione e ottocento mila euro) ma in cambio avreste dovuto darmi un totale di € 343.597.383 ( oltre i trecento quarantatre milioni di euro) si si più del superenalotto record mai vinto.
Ecco a voi svelato il potere degli interessi composti, in questo caso abbiamo esagerato utilizzando un tasso di interesse del 100% che raddoppio il capitale ogni anno per spiegare al meglio quanto possa dare un investimento a lungo termine.
Non a caso Albert Einstein  disse “La più grande invenzione dell’uomo è l’interesse composto”.
Diventare ricchi si può ma lentamente facendo lavorare il capitale per noi senza pagare tasse e commissioni per anni e ricordando il 72, avete capito bene 72 è un numero speciale vi dice in quanto tempo raddoppiate il vostro capitale, lo vedremo nel prossimo post.

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Come potete vedere dall’immagine, abbiamo fatto due ipotesi differenti entrambe hanno come oggetto un investimento iniziale di  €100.000 con un ritorno annuo del 15% per 10 anni, l’unica differenza è data dal tempo medio dell’investimento.
Ipotesi 1 ha come durata dell’investimento medio un anno, questo vuol dire che il nostro investitore ogni anno dovrà pagare le tasse.
Ipotesi 2 ha come durata media dell’investimento 10 anni, quindi il proprietario del portafoglio non vende e non ha movomenti per 10 anni e pagherà le tasse solo al decimo anno.

Quale sarà il risultato di una strategia basata sul lungo periodo rispetto ad una molto più attiva con un ricambio del proprio portaglio su base annua?

Il nostro investitore dell’ipotesi 1, il più attivo, avrà versato meno tasse € 3.322,25 ( € 38.069,47 – € 34.747,22 ), ma le ha versate in modo costante ogni anno privando il suo portaglio di un capitale che nel corso degli anni ha invece fruttato all’investitore di lungo periodo, che di tasse non ne ha pagate per ben 10 anni, un utile superiore di € 23.255,76  il  6,35% in più. Senza contare le commissioni risparmiate.

Possiamo concludere dicendo che investendo nel lungo periodo, semplicemente facendo fruttare le tasse non pagate ogni singolo anno, si ha un ritorno superiore come nella nostra ipotesi (+ € 23.255,76).
Potere degli interessi composti.

Ne parleremo presto, nell’attesa vi faccio una proposta, offro 50 mila euro al mese per 3 anni se voi in cambio mi date 1 centesimo al mese raddoppiando ogni mese. Mi spiego meglio, voi mi date 1 centesimo questo mese ed io vi restituisco 50 mila euro, il mese successivo voi mi date 2 centesimi ed io sempre 50 mila euro, il terzo mese voi mi date 4 centesimi ed io ancora 50 mila e così via per 3 anni.
Accettate la proposta?
Nel prossimo post capiremo qual è la migliore scelta e sveleremo il potere degli interessi composti.

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E la regola numero uno di ogni investitore, la regola d’oro, è non perdere mai.

Il bravo investitore è chi segue la regola d’oro e per riuscirci non deve farsi guidare da mr. Market e dalle sue oscillazioni di breve periodo guardando invece solo ai risultati del lungo periodo.
Allungare l’orizzonte temporale ha benefici concreti ed uno è subito evidente, riduzione dei costi dovuti all’elevata operatività e alle tasse che incidono con una percentuale notevole sulle nostre performance.

In più di ottanta anni di storia c’è stata la Grande Depressione e numerose recessioni, bolle speculative e crolli, ma il mercato si è sempre ripreso.
L’investitore di lungo temine che approfitta e compra nel pieno di una crisi e sa espettare senza farsi influenzare dal mercato avrà risultati superiore alla media.

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Nel 2009 Coca-Cola ha subito una piccola flessione del fatturato dovuto alla crisi mondiale, ma utile e liquidità sono aumentate.
Quindi possiamo dire senza dubbi e senza entrare in analisi dettagliate che l’azienda è la stessa dell’anno precedente.
E per quale motivo tutti scappavano nel marzo 2009 portando il prezzo a 37.50 dollari quando esattamente un anno prima veniva quotata ad oltre 60 dollari?

Qui entra in gioco Mister Market, un vecchio signore che soffre di depressione e il suo umore è ballerino.
Nel marzo 2009 mr. Market ha vissuto una delle peggiori crisi depressive della sua vita, vedeva tutto nero, ma il vero problema non è l’umore di questo vecchio signore ma di milioni di signori sani di mente che si sono fatti guidare nelle loro decisioni da un folle depresso.
Molti hanno subito enormi perdite, ma ci sono stati quei pochi che hanno saputo servirsi di mr. Market ed hanno fatto grandi affari.
Ad oggi, maggio 2011, Coca-Cola quota sul mercato americano oltre 67 dollari ad azione con un  guadagno superiore al 80% o se preferite quasi 15% annuo per chi lo avesse acquistato nel pieno della crisi del 2009.
Mr. Market è al nostro servizio, non deve guidare le nostre scelte, spetta a noi decidere se ascoltarlo o meno.

Se tutto questo ci suona bene come primo passo dovremmo passare dall’attivismo confuso e irrazionale di chi si vuole arricchire e spesso non fa che perdere denaro all’approcio di una filosofia d’investimento diverso.
Questo sarà l’obbiettivo del blog, guidarvi verso una filosofia di investimento e di vita diversa che porti risultati nel corso degli anni e sottolineo anni non giorni o mesi.
Troverete consigli pratici e strumenti di lavoro utili a questo fine, ma un aspetto è fondamentale la pazienza e il controllo delle proprie emozioni.

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